什么是回購利率回購利率的操作作用

時間：2016-11-21 17:14:10 謝君787由分享

　　回購利率一般是指國債回購利率，按照時間一般又被叫做7天回購利率。那么你對回購利率了解多少呢?以下是由學習啦小編整理關于什么是回購利率的內容，希望大家喜歡!

　　回購利率的概述

　　回購利率(repurchase rate)一般是指國債回購利率，按照時間一般又被叫做7天回購利率。把回購利率看作是使用國債借錢所需要償還的利息。銀行間互相持有債券，當銀行進行回購交易時就會有回購利率。無論多少天的回購利率，都是按年化利率表示的。比如7天回購利率為4%，實際7天的利率應該是7/360*4%=0.0778%，比如我手上有國債，但是需要錢，你手上有錢，那么我就用我手上的國債給你作為質押，然后向你借錢，一般是7天，再約定一個7天的回購利率，也就是我借錢的成本，7天后我把本息給你，你再把國債還給我。如今很多大盤新股發(fā)行，所以造成7日回購利率居高不下。

　　與發(fā)行央行票據(jù)一樣，正回購也是回籠貨幣的一種手段。

　　回購利率的操作作用

　　影響短期市場利率

　　由于如今市場回購交易量巨大，所形成的回購利率實質上已成為短期市場利率的代表，進而作為人們衡量各類投資的一項基本定價尺度存在。央行在進行正回購操作時，會形成引導短期市場利率上升的趨勢，進而可能會帶動中長期利率呈上升趨勢。通常情況下，市場利率的上升會造成債券一級市場上發(fā)行利率上升，此時發(fā)行人為降低發(fā)債成本往往樂意發(fā)行短期債券;對二級債券市場而言，在機會成本或貼現(xiàn)因子的作用下，債券價格尤其是中長期債券的價格會因利率上升而呈現(xiàn)出下跌態(tài)勢。反之，當央行進行逆回購操作時，由于其回購利率通常低于市場回購利率，從而起到抑制市場回購利率上升的作用，甚至會使短期利率呈下降趨勢，進而帶動中長期利率的下行，使債券一級市場發(fā)行利率下降，此時發(fā)債人往往更樂于發(fā)行長期固定利率債;對二級市場而言，由于短期利率縮減，債券價格尤其是中長期債券價格呈上漲之勢。

　　影響市場資金的充裕程度

　　當央行進行正回購操作時，央行作為資金的借入方出現(xiàn)，從而使銀行的超額準備金減少------即銀行的"閑錢"暫時退出市場流通。這樣就會直接影響銀行自身對債券投資的能力，同時減少了銀行對企業(yè)的貸放能力，進而從整體上使市場資金收緊，最終抑制市場對債券的需求。而當央行作為資金融出方進行逆回購操作時，特別是連續(xù)進行逆回購操作時，結果會使得市場資金充裕。市場資金的充裕程度對債市的影響不言而喻，尤其是對粗放式的資金推動型債市或股市，其作用效果就更加顯著。

　　影響投資者的心理預期

　　我們知道,在利率和資金面基本給定或不變的情況下，市場人氣、投資者或炒家心理狀態(tài)幾乎完全決定債市漲跌。央行公開市場正、逆回購操作為強有力的外部信息，其示范作用自然會引發(fā)投資者或炒家對利率和資金面的猜測與判斷，從而形成復雜的市場人氣氛圍。事實上，當央行公開市場正、逆回購操作越受到關注，其對市場心理預期的影響力也就越強。

　　上述論述是從作用機理上就央行正、逆回購操作對債市影響所作的一種靜態(tài)分析。當央行持續(xù)進行正回購或逆回購交易時，實際作用效果可能更接近上述分析。但現(xiàn)實情況往往要復雜得多。首先，由于回購交易的可逆性以及其期限通常不超過一年，央行回購操作往往被當作一種短期日常工具來使用，當央行回購操作旨在穩(wěn)定短期市場利率時，央行正、逆回購操作對利率及資金面的作用和影響也就會相對中性平和。其次，當外部其它條件發(fā)生變化，如外匯占款過大時，央行進行正回購對沖操作,或是央行針對市場流動性的季節(jié)不足進行逆回購操作時，作用情況就會與上述分析有所不同。再次，由于市場投資者的不成熟或非理性行為，往往會不合時宜地放大或弱化央行正、逆回購操作的意圖,從而在很多時候形成市場行情與理論分析相悖的情況。此外，由于各種復雜因素,如今交易所債市和銀行間債市仍處于相對分割的狀態(tài)，央行正、逆回購操作對兩個債市具體作用途徑與作用程度不盡相同，還存在較大的政策作用時滯，這也會導致一些有違常理的情況發(fā)生。

　　由于央行正、逆回購操作屬于貨幣政策這一宏觀范疇，因此其操作含義對單一債券或個股運作的具體指導意義不大。但普通投資者應從分析債市或股市基本面的角度出發(fā)來密切關注央行正、逆回購操作動向，其間應充分注意觀察的連續(xù)性。
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