什么是一級(jí)半市場(chǎng)一級(jí)半市場(chǎng)的形成
什么是一級(jí)半市場(chǎng)一級(jí)半市場(chǎng)的形成
一級(jí)半市場(chǎng)股份管理問(wèn)題之探討周世健，寶忠一級(jí)半市場(chǎng)股份是指介于一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的股份，即企業(yè)募股成功之后尚未進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通的那部分股份，下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的什么是一過(guò)性損傷，歡迎閱讀。
什么是一級(jí)半市場(chǎng)
發(fā)行市場(chǎng)叫一級(jí)市場(chǎng)，流通市場(chǎng)叫二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)半市場(chǎng)就是介入發(fā)行和流通的中間環(huán)節(jié)。
一級(jí)半市場(chǎng)，顧名思義，介于一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)與二級(jí)交易市場(chǎng)之間。民間買賣交易還沒(méi)有上市的股票，以及股權(quán)證或上市公司尚未交易的內(nèi)部職工股。一級(jí)半市場(chǎng)是指股份公司已經(jīng)成立(有發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立兩種方式)但尚未在證券交易所上市掛牌交易，在此階段該股份公司的股東轉(zhuǎn)讓其所持股份的場(chǎng)所。 一級(jí)半市場(chǎng)是個(gè)無(wú)形市場(chǎng)，投資者之間可在任意場(chǎng)地自由轉(zhuǎn)讓股份，股票存放在合法證券托管機(jī)構(gòu)集中托管，股東轉(zhuǎn)讓股份以及投資者購(gòu)買股票都通過(guò)證券托管機(jī)構(gòu)辦理交割、過(guò)戶手續(xù)。在一級(jí)半市場(chǎng)上的股份主要是自然人股東持有的股份，因?yàn)槟壳爸挥凶匀蝗斯刹趴赡軐?lái)在交易所掛牌交易(即在二級(jí)市場(chǎng)交易)，而法人股暫不能上市流通。
我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)起人持有的本公司股份，自成立之日三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。換句話說(shuō)，只要股份公司成立三年后，股份的轉(zhuǎn)讓并不違法。因此，并不能說(shuō)非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓是非法的?！蹲C券法》第32條規(guī)定，經(jīng)依法核準(zhǔn)的上市交易的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在證券交易所掛牌交易。遺憾的是，并沒(méi)有規(guī)定未上市股份公司股份不得轉(zhuǎn)讓，這就為未上市公司股份的轉(zhuǎn)讓留下了“灰色地帶”。
一級(jí)半市場(chǎng)概述
原來(lái)專門(mén)有人做一級(jí)半市場(chǎng)，是因?yàn)橛袃?nèi)部職工股，內(nèi)幕人士在知道股票上市的確切消息后，到公司職工手中低價(jià)購(gòu)買職工股，待上市后牟取暴利，隨著內(nèi)部職工股的消亡，一級(jí)半市場(chǎng)也逐漸消亡了，現(xiàn)在的上柜股票買賣勉強(qiáng)可叫一級(jí)半市場(chǎng)。
一級(jí)半市場(chǎng)市場(chǎng)操作
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,目前的“一級(jí)半市場(chǎng)”十分混亂,已經(jīng)滋生出很多問(wèn)題和隱患。如持有上柜公司股票者在需要變現(xiàn)、退休、死亡等情況下,股票的流通問(wèn)題無(wú)法得到保證;黑市的發(fā)展不僅使地方政府減少了稅收,而且由于對(duì)黑市的管理遠(yuǎn)不如對(duì)柜臺(tái)市場(chǎng)的管理得力,產(chǎn)生了諸如非交易過(guò)戶等一系列社會(huì)問(wèn)題;企業(yè)的信息發(fā)布、財(cái)務(wù)狀況、股東的權(quán)益等都失去了透明度;黑市的存在使證券知識(shí)缺乏者容易上當(dāng)受騙,陷入原始股或者內(nèi)部職工股的陷阱。
一級(jí)半市場(chǎng)是一種不規(guī)范的市場(chǎng)，它是指股票在公開(kāi)發(fā)行后、上市前，一部分發(fā)行時(shí)沒(méi)有機(jī)會(huì)參與認(rèn)購(gòu)，或因資金狀況等原因不能或不愿參與認(rèn)購(gòu)的人，由于對(duì)未來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)看好或出于收集炒作籌碼等目的，向原始股東購(gòu)買股票而形成的一個(gè)特殊市場(chǎng)。
其中一種情況是，在遺留問(wèn)題股和內(nèi)部職工股上，由于當(dāng)初股票發(fā)行時(shí)價(jià)格較為便宜、且對(duì)投資人的資格有一定限制，很多人沒(méi)有條件買到原始股，一些市場(chǎng)意識(shí)與投資意識(shí)較強(qiáng)的人利用股票發(fā)行與上市之間有較長(zhǎng)的時(shí)間間隔，而使投資人對(duì)所持股票產(chǎn)生不同的價(jià)值認(rèn)識(shí)，以高價(jià)向原始股東購(gòu)買，以賺取上市交易價(jià)與所付價(jià)格的差價(jià)。
另一種情況實(shí)際上是炒認(rèn)股權(quán)。在以前的股市，股票發(fā)行曾采用認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表和存單方式，只有持有中簽的申請(qǐng)表或存單，方可認(rèn)購(gòu)股票，因此，申請(qǐng)表或存單就成為交易的對(duì)象。
一級(jí)半市場(chǎng)的形成
一級(jí)半的形成，這個(gè)主要是以1992年為界，在此之前，一般以炒作“原始股”，“認(rèn)購(gòu)證”為主，范圍也一般限于在上海和深圳兩地，這是第一階段。
第二階段
這個(gè)階段應(yīng)該從1992年到1998年。特點(diǎn)：
一是稱之為“歷史遺留問(wèn)題股”的原始股等逐步減少，認(rèn)購(gòu)證也隨著網(wǎng)上申購(gòu)等手段的出現(xiàn)而漸漸消失，名目繁多的各種類型的“職工股”、“法人股”(法人股主要是在NET和STAQ兩個(gè)系統(tǒng)上有個(gè)人參與炒作)開(kāi)始出現(xiàn)。
二是，炒作的題材是職工股“從新股發(fā)行之日起滿3年后上市流通”的規(guī)定和巨大的財(cái)富效應(yīng)。
三是，一級(jí)半的地域范圍開(kāi)始從滬深兩地蔓延到全國(guó)，一級(jí)半不再是上海人和深圳人的專利，在四川，東北，武漢等地的一級(jí)半優(yōu)為活躍。
四是，一級(jí)半市場(chǎng)也開(kāi)始顯示出了層次性，有直接的街頭的面對(duì)面的“一級(jí)半”(如“紅廟子”)，也有地區(qū)性的柜臺(tái)市場(chǎng)(如“淄博柜臺(tái)”)，還有全國(guó)性的場(chǎng)外交易系統(tǒng)(如北京“STAQ”系統(tǒng))等。
第三階段
這個(gè)階段應(yīng)該從1999年到2003年。這個(gè)階段的特點(diǎn)：
1、各種官辦的地區(qū)性的全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，柜臺(tái)交易市場(chǎng)等被國(guó)務(wù)院1998(10)號(hào)文“一刀切”攔腰砍斷，但對(duì)民間的自發(fā)形成的面對(duì)面形式的 “一級(jí)半”市場(chǎng)的影響卻不大，反而愈在某種程度上，促進(jìn)了民間“一級(jí)半”的壯大，上海等地在2000年還出現(xiàn)了新的一級(jí)半形式“拍賣”(后被緊急叫停);
2、隨著《公司法》和《證券法》的頒布，中國(guó)的“內(nèi)部職工股”問(wèn)題被解決，“職工股”也開(kāi)始退出“一級(jí)半”市場(chǎng)，與此同時(shí)，“自然人股”、“法人股”又開(kāi)始登上了市場(chǎng);
3、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念開(kāi)始引入中國(guó)，NASDAQ正風(fēng)靡全球，于是“科技板”“創(chuàng)業(yè)板”“全流通”等概念開(kāi)始漸入人心，其中尤以深圳“創(chuàng)業(yè)板”概念企業(yè)股的炒作最為瘋狂。
4、炒作的題材是“創(chuàng)業(yè)板”的全流通概念，NASDAQ的高科技概念等; 5，在這個(gè)階段，炒作的企業(yè)標(biāo)的，開(kāi)始從上海，深圳向四川、陜西轉(zhuǎn)移，大量的一級(jí)半公司來(lái)自四川、陜西等中國(guó)的西部，資本市場(chǎng)也開(kāi)始了“西部大開(kāi)發(fā)”。
第四個(gè)階段
這個(gè)階段應(yīng)該從2003年至2005年。這個(gè)階段的特點(diǎn)：
首先，中國(guó)的二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)始陷于持續(xù)的低迷，IPO停發(fā)，股市融資功能基本喪失，股價(jià)也持續(xù)走低，而解決“股權(quán)分置”問(wèn)題成為治理層的當(dāng)務(wù)之急，創(chuàng)業(yè)板也遲遲未見(jiàn)啟動(dòng)跡象。在這種國(guó)內(nèi)首發(fā)(IPO)無(wú)望，創(chuàng)業(yè)板夭折的情況下，很多企業(yè)被迫打出了“海外上市”的旗幟，因此這個(gè)階段的“一級(jí)半”企業(yè)無(wú)不以“海外上市”為題材，這當(dāng)中“陜西楊陵博帝森”是代表。一級(jí)半的中心也以陜西、四川等西部地區(qū)為主，其他地區(qū)少見(jiàn)。
其次，國(guó)內(nèi)一級(jí)半暴富神話破滅，這個(gè)階段幾乎沒(méi)有一個(gè)一級(jí)半的投資者能順利的通過(guò)海外上市來(lái)變現(xiàn)，因此這個(gè)時(shí)期也是一級(jí)半騙局叢生的時(shí)代和一級(jí)半普遍受到質(zhì)疑的時(shí)代。與“一級(jí)半”，開(kāi)始以產(chǎn)權(quán)交易的形式來(lái)參與一級(jí)半市場(chǎng)的相關(guān)活動(dòng)。
再次，這個(gè)時(shí)期的一級(jí)半也從炒作“職工股”“法人股”“創(chuàng)業(yè)板股”等轉(zhuǎn)向了各種“海外上市自然人股”甚至是直接的“美國(guó)股票”，OTCBB，NASDAQ等開(kāi)始成為一級(jí)半熟悉談?wù)摰慕裹c(diǎn)。一句話，中國(guó)的“一級(jí)半”儼然成了美國(guó)OTCBB&NASDAQ的預(yù)備板。最后，這個(gè)時(shí)期還有顯著的特點(diǎn)，那就是《公司法》和《證券法》重新進(jìn)行了修訂，多層次資本市場(chǎng)、股權(quán)私募、非上市公司的公開(kāi)發(fā)行等新的概念開(kāi)始出現(xiàn)，“三板”重新開(kāi)鑼，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)也重新參與到“一級(jí)半”中，柜臺(tái)交易又有了新的希望。
第五個(gè)階段
這個(gè)階段將從2006年開(kāi)始。為什么說(shuō)2006年將是一級(jí)半新生的開(kāi)始?我認(rèn)為從這幾個(gè)方面可以看出端倪：
一是 2005年底修訂了新的《公司法》和《證券法》，用法律的實(shí)行確立我們建立多層次資本市場(chǎng)的必要性和急迫性，假如說(shuō)1998年的《證券法》直接導(dǎo)致了中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的夭折，那么2005年新的《證券法》將給多層次資本市場(chǎng)帶來(lái)新生，而一級(jí)半也是多層次資本市場(chǎng)的一個(gè)有機(jī)組成部分。
二是2006年元月，停滯了多年的“股權(quán)轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)”俗稱“三板”的場(chǎng)外交易市場(chǎng)率先開(kāi)始擴(kuò)容，三板的開(kāi)通，表明治理層再也不能自掩耳目地?zé)o視“非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓”事實(shí)的存在。三板的建立，也為一級(jí)半市場(chǎng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)提供了一個(gè)新的出路和新的炒作題材。
三是，2006年5月后，停滯了一年多的二級(jí)市場(chǎng)的擴(kuò)容和IPO將重新啟動(dòng)，中國(guó)證券市場(chǎng)重新獲得了融資功能，這就為“一級(jí)半”企業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)上市打開(kāi)了空間，有可能使一級(jí)半的參與者重溫當(dāng)年“原始股”“職工股”暴富的舊夢(mèng)。四是，2006年股改工作將結(jié)束，一直困繞中國(guó)證券市場(chǎng)的“股權(quán)分置”問(wèn)題將獲得徹底解決，中國(guó)證券市場(chǎng)將輕裝上陣，具有了無(wú)限的廣闊發(fā)展空間。這無(wú)疑將極大的鼓勵(lì)作為場(chǎng)外交易的“一級(jí)半”。
總之，新的《公司法》《證券法》為我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)的建設(shè)提供了法律依據(jù);三板的建立，標(biāo)志中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)建設(shè)正式提上日程;股市融資功能的恢復(fù)，股權(quán)分置問(wèn)題的解決。二板的預(yù)備都將使中國(guó)股市擺脫各種禁錮，開(kāi)創(chuàng)新局面創(chuàng)造前所未有的良好條件。更重要的是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)開(kāi)始熟悉到了“非上市公司”股權(quán)轉(zhuǎn)讓的緊迫性，據(jù)說(shuō)“監(jiān)管二部”正在籌建;而各地的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)也不甘落后，以柜臺(tái)交易為主要的內(nèi)容的產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)也在搭建過(guò)程中。中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)必將來(lái)臨，而在多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)過(guò)程中，一級(jí)半市場(chǎng)的公開(kāi)化，合法化，規(guī)范化，市場(chǎng)化將是一個(gè)不可阻擋的趨勢(shì)。
警惕一級(jí)半市場(chǎng)的欺詐行為
第一種方式是部分企業(yè)與“地下莊家”聯(lián)手，事先將公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行包裝，在對(duì)外出售之前實(shí)施高額分紅。由于股權(quán)還控制在自己手中，這些分紅不過(guò)是分給了“自己人”，目的是為了做一個(gè)好看的“投資回報(bào)記錄”。一旦股權(quán)被售賣出去，分紅就再也不會(huì)實(shí)施。
第二種方式是，黃牛黨不惜花錢從某些證券公司買來(lái)開(kāi)戶者的登記資料，然后招募能說(shuō)會(huì)道的業(yè)務(wù)員進(jìn)行“電話轟炸”，開(kāi)發(fā)客戶。二級(jí)市場(chǎng)上的股民是手中有資金且有投資意圖的人，這部分人群在“黃牛”看來(lái)，極有可能被開(kāi)發(fā)成“一級(jí)半市場(chǎng)”的參與者。一位孫女士告訴記者，總是有很多投資公司給她打電話，向她推介原始股，并讓她多找?guī)讉€(gè)朋友一起去公司參觀，還享受免費(fèi)兩餐、免費(fèi)旅游等很多聯(lián)誼活動(dòng)。孫女士詢問(wèn)這些業(yè)務(wù)員后才知道她的電話是自己開(kāi)戶的證券公司營(yíng)業(yè)部透露出去的。“黃牛黨”告訴記者，他們主要的銷售對(duì)象都是一些信息來(lái)源處于弱勢(shì)的普通投資者，尤其是老年人，因?yàn)樗麄兺R(shí)結(jié)構(gòu)陳舊，信息閉塞，把控風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。
第三種方式是，很多咨詢公司以“免費(fèi)股評(píng)會(huì)”的形式吸引目標(biāo)客戶。會(huì)上，他們以講演的方式向客戶群體傳達(dá)一些暴富的典型事例來(lái)烘托股評(píng)會(huì)的氣氛，然后把公司要推介的股份公司的《投資價(jià)值分析報(bào)告》以及《商業(yè)計(jì)劃書(shū)》等傳單散發(fā)給大家看，并從該公司行業(yè)潛力、遠(yuǎn)景目標(biāo)以及未來(lái)可獲得豐厚回報(bào)等方面引誘投資者。
這種富有煽動(dòng)性的活動(dòng)，很輕易捕捉“心悅誠(chéng)服”的投資者。 第四種方式是，大打“海外上市”題材牌。部分咨詢公司會(huì)以百度、搜狐等公司海外成功上市為例，用一些混淆視聽(tīng)的文字暗示公司海外上市的前景，并在一些權(quán)威媒體上打廣告，讓投資者自以為也能搭上“海外上市”的順風(fēng)船一夜暴富。此間，“黃牛”們利用投資人不了解原始股背景和不懂相關(guān)金融、法律知識(shí)的特點(diǎn)，以及利用市場(chǎng)缺乏相應(yīng)的法律和監(jiān)管，大肆忽悠投資者。
看了什么是一過(guò)性損傷的人還看了：