PPP項目融資方式及其適用范圍有哪些(2)
PPP項目融資方式及其適用范圍：資管計劃
資管計劃通常包括券商資管、基金資管、保險資管、信托計劃等。其實資管計劃通常是銀行、保險資金參與PPP的一種通道，屬于被動管理。真正的主動管理類資管計劃一般不參與PPP項目，而是參與證券一級半(定向增發(fā))市場或二級市場。這里簡要介紹一下保險資管和信托計劃。
保險資管是保險資金借助資管計劃投資PPP項目的表現(xiàn)形式。2010年以來，保監(jiān)會逐步放開了保險資金投資不動產(chǎn)、股權(quán)、金融產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)、集合信托計劃、資產(chǎn)支持計劃、私募基金的限制，除基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資可直接適用于PPP項目外，保險公司還可以直接投資能源、資源、養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新型商貿(mào)流通、公租房或廉租房等企業(yè)股權(quán)，其中很多產(chǎn)業(yè)與PPP項目多有重疊。又因為保險資金具有成本低、規(guī)模大、期限長的特點，與PPP項目特征吻合。因此保險資金參與PPP項目融資有很大前景。但另一方面，保險資金對項目和投融資主體要求也很高，唯有優(yōu)質(zhì)項目才能進(jìn)入保險資金的“法眼”。
信托計劃自2009年“四萬億投資”起，成為政府融資的主要工具。但由于信托資金的私募特征，募集成本不具有銀行、保險等“公募機構(gòu)”的成本優(yōu)勢，在當(dāng)前政府和PPP融資渠道廣泛、資金價格低廉的背景下，信托計劃漸漸失去了往日的光彩。目前信托計劃參與PPP項目融資主要為被動管理，即銀行或保險資金以信托計劃作為通道，參與PPP項目。不過，信托公司也在積極轉(zhuǎn)型和“自降身價”，推出各類創(chuàng)新工具參與政府融資和PPP項目，以適應(yīng)市場的變化，尤其是在PPP項目“過橋融資”、地方政府“債務(wù)置換”等領(lǐng)域，繼續(xù)發(fā)揮其方式靈活的優(yōu)勢。
PPP項目融資方式及其適用范圍：其他融資工具
主要包括資產(chǎn)證券化、融資租賃、資本市場直接融資(IPO或新三板掛牌)及并購重組(以被并購方式退出)等。由于資本市場直接融資及并購重組是PPP項目在后期退出時的一種選擇(PPP項目社會資本退出方式主要是政府方回購)，且目前PPP項目大多處于起步階段，離退出階段為時尚早，因此不展開分析。主要分析下資產(chǎn)證券化、融資租賃等。
ppp融資的應(yīng)用
國內(nèi)最早的PPP項目實例，上世紀(jì)90年代，泉州市政府與名流公司形成一個 BOT(建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)的合作關(guān)系，建設(shè)了刺桐大橋。兩者出資比例是6：4， 民間資本占大頭。根據(jù)泉州市政府要求，整個項目 經(jīng)營期限是30年，包含刺桐大橋建設(shè)期(不超過3年)。民營建設(shè)方聘請競爭對手作為監(jiān)理方，以極高的效率，極佳的質(zhì)量完成了大橋建設(shè)。“民營資本考慮利潤，最后提前半年完成工期，效率高，而此前這類項目往往工期拖長，投入增加，還出現(xiàn)腐敗問題。PPP天然追求效率，防止豆腐渣。”
據(jù) 財政系統(tǒng)人士透露，財政部部長樓繼偉比較推崇 PPP模式的標(biāo)準(zhǔn)形式，即 SPV(特殊目的機構(gòu))。SPV中政府與私人部門組成特殊目的機構(gòu)，引入社會資本，共同設(shè)計開發(fā)，共同承擔(dān)風(fēng)險，全過程合作，期滿后再移交給政府的公共服務(wù)開發(fā)運營方式。
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