我國為什么會有熔斷機(jī)制

　　2016年1月7日早盤，A股開盤半小時二度觸發(fā)熔斷機(jī)制，創(chuàng)歷史最早收盤記錄，A股熔斷機(jī)制到底是什么呢?為什么會有熔斷機(jī)制呢?下面小編就為大家解釋一下。

　　熔斷機(jī)制(Circuit Breaker)，也叫自動停盤機(jī)制，是指當(dāng)股指波幅達(dá)到規(guī)定的熔斷點時，交易所為控制風(fēng)險采取的暫停交易措施。

　　具體來說是對某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi)只能在這一價格范圍內(nèi)交易的機(jī)制。

　　滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價格為前一交易日結(jié)算價的正負(fù)5%，當(dāng)市場價格觸及5%，熔斷機(jī)制啟動。在隨后的五分鐘內(nèi)，賣買申報價格只能在5%之內(nèi)，并繼續(xù)成交。超過5%的申報會被拒絕。十分鐘后，價格限制放大到7%。設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價格發(fā)生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應(yīng)。

　　綜合國內(nèi)外股市歷史來看，熔斷制度有“熔而斷”和“熔而不斷”兩種表現(xiàn)形式。

　　“熔而斷”是當(dāng)價格觸及熔斷點后，在隨后的一段時間內(nèi)停止交易;

　　“熔而不斷”是當(dāng)價格觸及熔斷點后，在隨后的一段時間內(nèi)繼續(xù)交易，但報價限制在熔斷點之內(nèi)。

　　熔斷機(jī)制是中國所借鑒國外經(jīng)驗并根據(jù)我國資本市場的實際情況進(jìn)行的制度創(chuàng)新成果之一。國內(nèi)股票交易及商品期貨交易中都沒有引入熔斷機(jī)制。在金融期貨創(chuàng)新發(fā)展之初，中國金融期貨交易所借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗，率先推出熔斷制度作為其一項重要的風(fēng)險管理制度，其目的是為了更好地控制風(fēng)險。熔斷機(jī)制的設(shè)立為市場交易提供了一個“減震器”的作用，其實質(zhì)就是在漲跌停板制度啟用前設(shè)置的一道過渡性閘門，給市場以一定時間的冷靜期，提前向投資者警示風(fēng)險，并為有關(guān)方面采取相關(guān)的風(fēng)險控制手段和措施贏得時間和機(jī)會。

　　熔斷機(jī)制對于股指期貨 ，乃至整個期貨市場的風(fēng)險控制都是非常有效的。事實上，自從1988年美國股市引入熔斷機(jī)制之后，已經(jīng)有18年沒有發(fā)生股災(zāi)，其作用可謂功不可沒。

　　熔斷制度對于股指期貨的作用主要表現(xiàn)在如下幾個方面：

　　熔斷制度作用1、對股指期貨市場的交易風(fēng)險提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險的突發(fā)性和風(fēng)險發(fā)生的嚴(yán)重性

　　從我國股指期貨熔斷機(jī)制的設(shè)計來看，在市場波動達(dá)到 10%的漲跌停板之前，引入了一個6%的熔斷點，即股指期貨的指數(shù)點升跌幅達(dá)到6%，即在此后的10分鐘交易里指數(shù)報價不能超出熔斷點之外，這不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級風(fēng)險管理提出了一種警示。這時，包括對期貨股指期貨的交易者、代理會員、結(jié)算會員和交易所都有一種強烈的提示，使他們都意識到后面的交易將是一種什么狀態(tài)，并采取相應(yīng)的防范措施，從而使交易風(fēng)險不會在無任何征兆的情況下突然發(fā)生。

　　熔斷制度作用2、為控制交易風(fēng)險贏得思考時間和操作時間

　　由于在市場波動達(dá)到6%的熔斷點時，會有10分鐘的熔斷點內(nèi)交易，這足以讓交易者有充裕的時間考慮風(fēng)險管理的辦法和在恢復(fù)交易之后將體現(xiàn)自己操作意愿的交易指令下達(dá)到交易所內(nèi)供計算主機(jī)撮合成交。

　　熔斷制度作用3、有利于消除陳舊價格導(dǎo)致期貨市場流動性下降

　　在出現(xiàn)股指期貨異常波動的單邊行情中，由于大量的買盤(或賣盤)的堵塞會延遲行情的正常顯示，從而產(chǎn)生陳舊性價格，這時人們所看到的價格實際上是上一個時刻的價格，按此價格申報交易必不能成交;不成交指令不斷地大量進(jìn)入交易系統(tǒng)將造成更嚴(yán)重的交易堵塞，使數(shù)據(jù)的顯示更加滯后。有了10分鐘的熔斷期，可以消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象，消除陳舊性價格，保證交易的暢通。

　　熔斷制度作用4、為逐步化解交易風(fēng)險提供了制度上的保障

　　當(dāng)異常波動的極端行情出現(xiàn)時，沒有熔斷機(jī)制的市場會橫沖直撞，通常情況下需要數(shù)月甚至一年的波幅在頃刻之間完成，這會打作錯方向的交易者一個觸手不及，一倍甚至數(shù)倍于交易保證金的賬戶被迅速打穿，這將增加結(jié)算難度和帶來數(shù)不清的糾紛。

　　在這種情況下，采取停市的辦法也不能奏效。一個典型的例子就是，香港期交所在世界性股災(zāi)之后的1987年10月20日宣布停市四天，以減少股災(zāi)損失，但此舉并沒有起到應(yīng)有的效果，累積的市場風(fēng)險如潰堤之水泛濫成災(zāi)，開市之后香港的恒生指數(shù)又下跌了33%，多數(shù)會員因保證金穿倉而無法履約，違約事件頻頻發(fā)生，交易所幾乎破產(chǎn)。

　　當(dāng)股指期貨交易引入熔斷機(jī)制之后，就能做到分階段逐步化解交易風(fēng)險，而不至于一步到位、措手不及。