關(guān)于公共政策論文的特輯
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淺析高等院校國(guó)家助學(xué)貸款政策
國(guó)家助學(xué)貸款是指金融機(jī)構(gòu)對(duì)普通高等學(xué)校家庭經(jīng)濟(jì)困難的全日制本專科生(含高職生)、研究生和第二學(xué)位學(xué)生發(fā)放的、由財(cái)政給予利息補(bǔ)貼的無擔(dān)保(信用)商業(yè)貸款，其目的是幫助家庭經(jīng)濟(jì)困難學(xué)生支付學(xué)費(fèi)、住宿費(fèi)和生活費(fèi)，以保障其順利完成學(xué)業(yè)。
一、國(guó)家助學(xué)貸款的理論基礎(chǔ)
1984年秋，時(shí)任美國(guó)紐約州立大學(xué)布法羅分校校長(zhǎng)的布魯斯?約翰斯通(D.Bruce.Johnstone)首次提出了“高等教育成本分擔(dān)”理論，這一理論很快得到學(xué)術(shù)界認(rèn)可，并成為高等教育收取學(xué)費(fèi)補(bǔ)償部分成本和實(shí)行學(xué)生貸款的理論基礎(chǔ)。
布魯斯?約翰斯通將成本分擔(dān)的來源劃分為四塊：(1)政府或納稅人，(2)家長(zhǎng)，(3)學(xué)生，(4)個(gè)人和機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)者。約翰斯通之所以把家長(zhǎng)和學(xué)生本人分別作為獨(dú)立的成本分擔(dān)的渠道，是因?yàn)閷W(xué)生分擔(dān)和家長(zhǎng)分擔(dān)的理論和實(shí)踐是完全不同的。家長(zhǎng)分擔(dān)成本的理論依據(jù)是在其經(jīng)濟(jì)能力承受范圍內(nèi)供經(jīng)濟(jì)尚未獨(dú)立的孩子讀書，分擔(dān)形式是即時(shí)的支付學(xué)費(fèi);學(xué)生分擔(dān)成本的理論依據(jù)在于受教育者個(gè)人能獲得更高的經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)的收益，分擔(dān)形式是延遲的支付學(xué)費(fèi)，即上學(xué)時(shí)通過助學(xué)貸款支付學(xué)費(fèi)，工作后償還。因此，助學(xué)貸款實(shí)際上是受教育者本人分擔(dān)部分教育成本的付費(fèi)方式。
以學(xué)生本人分擔(dān)或補(bǔ)償部分成本為理論基礎(chǔ)的助學(xué)貸款應(yīng)該既可以資助貧困學(xué)生，也可以提供給沒有資助需求的學(xué)生。在實(shí)踐中，助學(xué)貸款往往有兩種類型：一類是有政府補(bǔ)貼的助學(xué)貸款，面向的對(duì)象是有資助需求的學(xué)生;另一類貸款是不含任何補(bǔ)貼的，家庭經(jīng)濟(jì)不貧困的學(xué)生也可以申請(qǐng)和獲取。
我國(guó)新機(jī)制助學(xué)貸款(2004年9月起實(shí)行)明確規(guī)定：借款學(xué)生在校期間的貸款利息全部由財(cái)政補(bǔ)貼，畢業(yè)后全部自付，借款學(xué)生畢業(yè)后開始計(jì)付利息。因此，我國(guó)新機(jī)制助學(xué)貸款具有政府補(bǔ)貼性質(zhì)，其目的就不僅僅是完成學(xué)生本人的成本補(bǔ)償，還有一定比例的補(bǔ)貼其實(shí)質(zhì)為無需償還的助學(xué)金(通常被稱為暗補(bǔ))。
有政府補(bǔ)貼性質(zhì)的助學(xué)貸款的有以下幾點(diǎn)積極意義：一是保證學(xué)生不因財(cái)政障礙而不能進(jìn)入高等教育，以促進(jìn)教育機(jī)會(huì)的公平;二是保證有學(xué)習(xí)能力的學(xué)生可以進(jìn)入高等教育，以維護(hù)教育的效率;三是幫助貧困學(xué)生本人補(bǔ)償部分受教育成本;四是高等教育收益具有正的外部性，能帶來巨大的社會(huì)收益。
二、我國(guó)國(guó)家助學(xué)貸款的發(fā)展歷程及特點(diǎn)
1999年9月，國(guó)家頒布了《關(guān)于國(guó)家助學(xué)貸款的管理規(guī)定》，國(guó)家助學(xué)貸款正式開始試行，至今經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段。
第一階段：擔(dān)保助學(xué)貸款(1999年9月起實(shí)行)。1999年6月，國(guó)務(wù)院辦公廳批轉(zhuǎn)了中國(guó)人民銀行、教育部、財(cái)政部等部門《關(guān)于國(guó)家助學(xué)貸款的管理規(guī)定(試行)》(國(guó)發(fā)辦[1999]56號(hào))，決定從1999年9月1日起，在北京等八個(gè)城市進(jìn)行國(guó)家助學(xué)貸款的試點(diǎn)工作。按此規(guī)定，高校中經(jīng)濟(jì)確有困難的學(xué)生除通過原有方式獲得資助外，還可向中國(guó)工商銀行申請(qǐng)國(guó)家助學(xué)貸款，支付在校期間的學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)。申請(qǐng)獲得國(guó)家助學(xué)貸款的學(xué)生，其貸款利息的50%由國(guó)家財(cái)政予以補(bǔ)貼。由于申請(qǐng)貸款的貧困生很難找到符合條件的擔(dān)保人，學(xué)校又不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，所以此項(xiàng)工作的實(shí)際進(jìn)展很緩慢。到1999年年底，助學(xué)貸款這項(xiàng)新業(yè)務(wù)在試點(diǎn)的八城市所屬高校只發(fā)放了400多萬元。
第二階段：信用助學(xué)貸款(2000年3月起實(shí)行)。針對(duì)以上難題，中國(guó)人民銀行、教育部、財(cái)政部三部門經(jīng)過調(diào)查研究并報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院同意，對(duì)有關(guān)政策做了部分調(diào)整，增加信用助學(xué)貸款的方式，即貸款學(xué)生本人簽字并經(jīng)介紹人、見證人確認(rèn)后，即可貸款，介紹人和見證人不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。但同時(shí)規(guī)定了如發(fā)生學(xué)生貸款逾期不還，則要在報(bào)刊上公布介紹人和見證人姓名。因此，助學(xué)貸款介紹人和見證人的確定又成為一個(gè)困難問題。
第三階段：新信用助學(xué)貸款(2000年9月起實(shí)行)。面對(duì)上述情況，2000年8月，中國(guó)人民銀行會(huì)同教育部、財(cái)政部對(duì)國(guó)家助學(xué)貸款政策再一次做了較大幅度的調(diào)整，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了《中國(guó)人民銀行等部門關(guān)于助學(xué)貸款管理補(bǔ)充意見的通知》。文件規(guī)定，國(guó)家助學(xué)貸款試點(diǎn)范圍從八大城市擴(kuò)大到全國(guó)，經(jīng)辦銀行從工商銀行擴(kuò)大到農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和建設(shè)銀行四家;貸款對(duì)象由全日制本?？粕鷶U(kuò)大到研究生;同時(shí)規(guī)定不再公布介紹人、見證人的姓名。對(duì)銀行，本次調(diào)整出臺(tái)國(guó)家助學(xué)貸款免征國(guó)家助學(xué)貸款利息收入營(yíng)業(yè)稅等政策，規(guī)定國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行對(duì)國(guó)家助學(xué)貸款單列科目反映，單獨(dú)統(tǒng)計(jì);在信貸資產(chǎn)質(zhì)量考核上與其他信貸單列科目反映，實(shí)行單獨(dú)考核，對(duì)按照國(guó)家規(guī)定和操作規(guī)程發(fā)放和催收國(guó)家助學(xué)貸款后出現(xiàn)的確實(shí)難以收回的呆壞賬，可按規(guī)定上報(bào)核銷，不追究經(jīng)辦人員及其主管領(lǐng)導(dǎo)的責(zé)任。這些政策旨在降低銀行有關(guān)貸款風(fēng)險(xiǎn)的顧慮，促進(jìn)商業(yè)銀行更多更好地助學(xué)貸款業(yè)務(wù)。此次調(diào)整后出臺(tái)的信用助學(xué)貸款，申請(qǐng)手續(xù)有所簡(jiǎn)化，降低了對(duì)學(xué)生成績(jī)方面的要求，貸款金額較多，還款期較長(zhǎng)，優(yōu)惠面廣，是一項(xiàng)非常適合我國(guó)貧困大學(xué)生的優(yōu)惠政策，至此國(guó)家助學(xué)貸款工作在全國(guó)各高校全面展開。
第四階段：新機(jī)制助學(xué)貸款(2004年9月起實(shí)行)。2004年下半年，針對(duì)推行國(guó)家助學(xué)貸款制度過程中出現(xiàn)的問題，財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)和教育部共同研究，對(duì)這項(xiàng)制度的相關(guān)政策、操作機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)防范等進(jìn)行了調(diào)整和完善。規(guī)定：
(1)借款學(xué)生在校期間的貸款利息全部由財(cái)政補(bǔ)貼，畢業(yè)后全部自付，借款學(xué)生畢業(yè)后開始計(jì)付利息。
(2)借款學(xué)生畢業(yè)后視就業(yè)情況，在1至2年后開始還貸、6年內(nèi)還清。
(3)借款學(xué)生辦理畢業(yè)或終止學(xué)業(yè)手續(xù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)與經(jīng)辦銀行確認(rèn)還款計(jì)劃，還款期限由借貸雙方協(xié)商確定。若借款學(xué)生繼續(xù)攻讀學(xué)位，借款學(xué)生要及時(shí)向經(jīng)辦銀行提供繼續(xù)攻讀學(xué)位的書面證明，財(cái)政部門繼續(xù)按在校學(xué)生實(shí)施貼息。
(4)由政府按隸屬關(guān)系委托全國(guó)和各省級(jí)國(guó)家助學(xué)貸款管理中心通過招投標(biāo)方式確定國(guó)家助學(xué)貸款經(jīng)辦銀行。參與競(jìng)標(biāo)的銀行必須是經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)、有條件經(jīng)辦國(guó)家助學(xué)貸款業(yè)務(wù)的銀行。
(5)國(guó)家助學(xué)貸款管理中心要以已建立的國(guó)家助學(xué)貸款學(xué)生個(gè)人信息查詢系統(tǒng)為依托，進(jìn)一步完善對(duì)借款學(xué)生的信息管理，對(duì)借款學(xué)生的基本信息、貸款和還款情況等及時(shí)進(jìn)行記錄，加強(qiáng)對(duì)借款學(xué)生的貸后跟蹤管理，接受經(jīng)辦銀行對(duì)借款學(xué)生有關(guān)信息的查詢;并將經(jīng)辦銀行提供的違約借款學(xué)生名單在新聞媒體及全國(guó)高等學(xué)校畢業(yè)生學(xué)歷查詢系統(tǒng)網(wǎng)站公布。
(6)建立國(guó)家助學(xué)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。按隸屬關(guān)系，由財(cái)政和普通高校按貸款當(dāng)年發(fā)生額的一定比例建立國(guó)家助學(xué)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)資金，給予經(jīng)辦銀行適當(dāng)補(bǔ)償，具體比例在招投標(biāo)時(shí)確定。專項(xiàng)資金由財(cái)政和普通高校各承擔(dān)50%。
(7)對(duì)畢業(yè)后自愿到國(guó)家需要的艱苦地區(qū)、艱苦行業(yè)工作，服務(wù)期達(dá)到一定年限的借款學(xué)生，經(jīng)批準(zhǔn)可以獎(jiǎng)學(xué)金方式代償其貸款本息。具體辦法將結(jié)合學(xué)生就業(yè)政策另行制定。
(8)普通高校要培養(yǎng)學(xué)生誠信意識(shí)，建立學(xué)生信用檔案，制定切實(shí)可行的措施，督促借款學(xué)生及時(shí)歸還貸款本息，努力降低國(guó)家助學(xué)貸款風(fēng)險(xiǎn)。借款學(xué)生畢業(yè)時(shí)，學(xué)校有關(guān)部門應(yīng)在組織學(xué)生與經(jīng)辦銀行辦理還款確認(rèn)手續(xù)后，方可為借款學(xué)生辦理畢業(yè)手續(xù)，并將其貸款情況載入學(xué)生個(gè)人檔案;積極主動(dòng)地配合經(jīng)辦銀行催收貸款，負(fù)責(zé)在一年內(nèi)向經(jīng)辦銀行提供借款學(xué)生第一次就業(yè)的有效聯(lián)系地址;學(xué)生沒有就業(yè)的，提供其家庭的有效聯(lián)系地址。
三、我國(guó)國(guó)家助學(xué)貸款政策存在的不足
1、國(guó)家助學(xué)貸款中國(guó)家的缺位
高等教育在很大程度上屬于公共產(chǎn)品。這一性質(zhì)決定了無論從社會(huì)還是政府角度都必須對(duì)這部分學(xué)生或者家庭給予經(jīng)濟(jì)上的幫助，否則不僅有可能使得一部分品學(xué)兼優(yōu)的貧困學(xué)生失去接受高等教育的機(jī)會(huì)，影響這些學(xué)生未來的發(fā)展，還會(huì)影響整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定與發(fā)展。
讓家境貧寒的青年進(jìn)入大學(xué)并完成大學(xué)教育，實(shí)則是一項(xiàng)國(guó)家政策，更是政府的責(zé)任，應(yīng)該上升到國(guó)家政策的層面上來對(duì)待。但實(shí)際上，我們的助學(xué)貸款由四家國(guó)有商業(yè)銀行操作實(shí)施，由商業(yè)銀行提供貸款本金，并承擔(dān)還款拖欠上的資金風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的利潤(rùn)最大化和成本最小化性質(zhì)嚴(yán)重阻礙了國(guó)家助學(xué)貸款的順利進(jìn)行。
2、國(guó)家助學(xué)貸款屬于信用擔(dān)保貸款，但缺少誠信的保障
我國(guó)國(guó)家助學(xué)貸款屬于信用擔(dān)保貸款，其運(yùn)行基礎(chǔ)在于“信用”二字。雖然大多數(shù)高校都設(shè)置了誠信教育的環(huán)節(jié)，我國(guó)歷史上也有“有借有還，再借不難”的優(yōu)良傳統(tǒng)，但誠信文化在社會(huì)上還遠(yuǎn)未形成。學(xué)生借貸不還的還占有相當(dāng)大的比例，因此，信用擔(dān)保貸款在放貸之前就已存在著信用風(fēng)險(xiǎn)。
3、難以準(zhǔn)確確定貧困生
助學(xué)貸款的政策含義是明顯的，即借給那些經(jīng)濟(jì)上確有困難的學(xué)生。但如何進(jìn)行學(xué)生家庭經(jīng)濟(jì)狀況的調(diào)查，如何判斷誰是“經(jīng)濟(jì)上確有困難者”卻沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。教育部門關(guān)于貧困生的界定是，家庭經(jīng)濟(jì)困難，月生活費(fèi)來源(含家庭或親友資助及各種補(bǔ)貼)低于所在地政府規(guī)定的最低生活水準(zhǔn)線，難以維持正常學(xué)習(xí)和生活開支的同學(xué)。這一規(guī)定存在局限性。如忽視了區(qū)域內(nèi)部高校之間以及高校內(nèi)部貧困生之間的差別：不同的高校所需伙食費(fèi)并不一致，在大中城市的高校學(xué)生消費(fèi)水準(zhǔn)線也不能同居民的最低生活水準(zhǔn)線相吻合。
另外，我國(guó)還沒有建立起個(gè)人收入申報(bào)制度，難以準(zhǔn)確掌握個(gè)人的實(shí)際收入狀況，學(xué)校和銀行所依賴的僅是學(xué)生家庭所在地基層政府的印章。而不同地區(qū)的貧困標(biāo)準(zhǔn)也不一樣，因此，在“粥少僧多”的現(xiàn)實(shí)下，在助學(xué)貸款過程中，如何確定貧困生的身份是令銀行和學(xué)校頭痛的問題。
4、貸款政策剛性有余而彈性不足
根據(jù)國(guó)家助學(xué)貸款政策，對(duì)每一借貸人來說，無論學(xué)費(fèi)加生活費(fèi)是多少，每年借貸額最高不超過六千元;無論學(xué)生是否按時(shí)就業(yè)，是否收入懸殊，都被規(guī)定在畢業(yè)后六年內(nèi)還清。這對(duì)大多數(shù)借貸學(xué)生來說，剛性規(guī)定太多而缺少一定的彈性，這也是造成銀行呆帳過多的一個(gè)因素。
目前，我國(guó)高校國(guó)家助學(xué)貸款在理論和實(shí)踐上仍處于摸索階段。以布魯斯?約翰斯通的“高等教育成本分擔(dān)”理論為基礎(chǔ)的我國(guó)高校的國(guó)家助學(xué)貸款政策雖然還存在著一些問題，但國(guó)家助學(xué)貸款工作的深遠(yuǎn)意義以及所取得的成就卻都是有目共睹的。我們相信，這項(xiàng)工作還會(huì)不斷地完善、發(fā)展，成為一項(xiàng)利國(guó)利民的有益事業(yè)。
規(guī)則性貨幣政策框架與相機(jī)抉擇原則
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨產(chǎn)能過剩與通貨緊縮壓力增大并存、流動(dòng)性過剩與人民幣升值壓力增大并存的矛盾和困難，貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的總體政策取向。本文從選擇遵循政策規(guī)則與相機(jī)抉擇原則的角度，簡(jiǎn)要分析政策工具組合選擇。
一、 當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的幾個(gè)主要問題
當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)至少面臨以下相互交織的四大主要矛盾和困難：
一是部分行業(yè)產(chǎn)能過剩。鋼鐵、電解鋁、焦炭、電石、汽車、銅冶煉等行業(yè)產(chǎn)能過剩問題突出。經(jīng)過持續(xù)幾年投資快速增長(zhǎng)，總供給增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，產(chǎn)能開始加速釋放，導(dǎo)致價(jià)格總水平增長(zhǎng)逐步走低。如果控制不力或不當(dāng)，必將對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成一定的下行壓力，導(dǎo)致大量資源閑置浪費(fèi)，既會(huì)影響短期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，又會(huì)影響中長(zhǎng)期發(fā)展。
二是通貨緊縮壓力有所增大。2005年下半年以來，各類物價(jià)呈明顯回落趨勢(shì)。從CPI看，其漲幅已超過連續(xù)10個(gè)月低于2%，且作為影響CPI走勢(shì)關(guān)鍵因素的糧食價(jià)格，在2006年前五個(gè)月的漲幅也均低于2%,可見近期居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)明顯回升的可能性很小。從市場(chǎng)供求看，多數(shù)商品供過于求。考慮到產(chǎn)能將繼續(xù)加速釋放，消費(fèi)需求難有大的增長(zhǎng)及出口面臨的回調(diào)壓力，價(jià)格總水平將會(huì)進(jìn)一步回落，通貨緊縮壓力趨于增大。
三是貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性過剩。人民幣各項(xiàng)存款持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，貸款增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，存貸差持續(xù)擴(kuò)大，銀行系統(tǒng)出現(xiàn)流動(dòng)性“過剩”。2005年末全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額30.0萬億元，貸款余額20.7萬億元，存差達(dá)到9.3萬億元。2006年5月末存差達(dá)到10.27萬億元。除巨額外匯占款的因素，主要是由于大量資金找不到新的市場(chǎng)盈利機(jī)會(huì)而沉淀在銀行系統(tǒng)，企業(yè)的長(zhǎng)期存款和居民儲(chǔ)蓄大幅增長(zhǎng)，貸款需求下降。如何既控制投資過快增長(zhǎng)，又逐步緩解流動(dòng)性過剩影響，也是當(dāng)前宏觀調(diào)控的難點(diǎn)。
四是人民幣升值壓力有所增大。自人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，升值趨勢(shì)非常明顯。由于大量雙順差，外匯儲(chǔ)備規(guī)模不斷擴(kuò)大，人民幣升值壓力沉重。2005年末人民幣對(duì)美元匯率為8.0702，比上年末升值2.56%。2006年1-3月底，人民幣對(duì)美元匯率分別為8.0608、8.0415、8.0170，呈不斷升值趨勢(shì)。人民幣升值抑制了國(guó)外需求，加劇產(chǎn)能過剩，并形成拉動(dòng)價(jià)格向下的合力，加大通貨緊縮的壓力。
二、當(dāng)前貨幣政策的基本取向、調(diào)控重點(diǎn)與政策組合
一般說，貨幣政策的基本取向和調(diào)控重點(diǎn)應(yīng)該取決于宏觀經(jīng)濟(jì)總體走勢(shì)面臨的主要問題、宏觀調(diào)控的重點(diǎn)和總?cè)∠?、以及在宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合中的分工等基本因素。
1、當(dāng)前貨幣政策的基本取向
宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的主要問題歸根到底是結(jié)構(gòu)失衡問題。調(diào)控重點(diǎn)是在保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、較快增長(zhǎng)的同時(shí)，改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。因此，宏觀調(diào)控總體取向應(yīng)當(dāng)是繼續(xù)實(shí)行“財(cái)政貨幣雙穩(wěn)健”政策。在宏觀調(diào)控分工中，貨幣政策的調(diào)控重點(diǎn)是什么。應(yīng)從我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)和中間目標(biāo)選擇進(jìn)行分析。
2我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)選擇
主要有三種觀點(diǎn)：即單一目標(biāo)論、雙重目標(biāo)論和多重目標(biāo)論。單一目標(biāo)論認(rèn)為貨幣政策只能以物價(jià)穩(wěn)定作單一目標(biāo)。我國(guó)貨幣政策在傳統(tǒng)上的最終目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、就業(yè)、通貨膨脹和匯率等多重目標(biāo)，在實(shí)際執(zhí)行過程中還經(jīng)常被用于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)?！吨袊?guó)人民銀行法》明確規(guī)定：貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。至少有三層含義：一是最終目標(biāo)是穩(wěn)定幣值和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這雙重目標(biāo);二是最終目標(biāo)中穩(wěn)定幣值是首要目標(biāo);三是以穩(wěn)定幣值來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康的增長(zhǎng)。顯然，最終目標(biāo)中的首要目標(biāo)是穩(wěn)定幣值，通過穩(wěn)定幣值來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚不完善的初期階段，貨幣政策在宏觀調(diào)控分工中應(yīng)該是配合財(cái)政政策，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以擺脫通貨緊縮，或是抑制投資過熱以防控通貨膨脹。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)該主要用財(cái)政政策而不是貨幣政策來推動(dòng)。
確定貨幣政策的最終目標(biāo)后，如何考慮貨幣政策的中間目標(biāo)。只有通過控制中間目標(biāo)，最終目標(biāo)才可以實(shí)現(xiàn)。
3、我國(guó)貨幣政策的中間目標(biāo)選擇
除多重最終目標(biāo)相互沖突之外，缺乏單一有效的中間目標(biāo)是我國(guó)貨幣政策缺乏有效性的另一重要原因。央行必須同時(shí)確定包括貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)速度、信貸增長(zhǎng)速度、基準(zhǔn)利息率(包括再貸款利息率、再貼現(xiàn)率、準(zhǔn)備金利息率、超額準(zhǔn)備金利息率和銀行貸款利息率)在內(nèi)的多重中間目標(biāo)。
(1)關(guān)于貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)速度。當(dāng)前，我國(guó)以貨幣總量為中間目標(biāo)的貨幣政策框架已受到質(zhì)疑。由于貨幣乘數(shù)越來越不穩(wěn)定等因素，央行對(duì)貨幣供應(yīng)量的可控性在降低;由于貨幣流動(dòng)速度的易變性等因素，貨幣供應(yīng)量與最終目標(biāo)之間的相關(guān)性變得極不穩(wěn)定;由于金融創(chuàng)新不斷發(fā)展、信息技術(shù)的發(fā)展、清算和支付方式的變革等因素在改變貨幣流通速度，使得貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平之間的關(guān)系不再平穩(wěn)和可預(yù)測(cè);由于金融市場(chǎng)的快速發(fā)展和金融資產(chǎn)的交易吸收了大量貨幣、金融市場(chǎng)的易變性使得貨幣在金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間頻繁地轉(zhuǎn)換等因素，使得貨幣供應(yīng)量與最終目標(biāo)之間的關(guān)系更不穩(wěn)定。盡管貨幣總量作為中間目標(biāo)的有效性已受到質(zhì)疑，但是目前還沒有一個(gè)指標(biāo)可以更好地取代。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，改革這一貨幣政策框架是不可避免的。
(2)關(guān)于信貸增長(zhǎng)速度。在我國(guó)貨幣政策操作實(shí)踐中，銀行信貸的地位和作用也很重要。近幾年，信貸似乎取代了貨幣供應(yīng)量而成為貨幣政策的中介目標(biāo)，“管住土地和信貸兩個(gè)閘門”便是例證。盡管央行貨幣政策決策的重要參考指標(biāo)不僅限于信貸，但是央行年初信貸目標(biāo)與實(shí)際信貸增加額之間的偏離程度也成為公眾判斷央行貨幣政策松緊變化的基本依據(jù)之一。由于我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展仍然相對(duì)比較緩慢，企業(yè)直接融資的規(guī)模難以在短期內(nèi)大幅度增長(zhǎng)，以銀行信貸為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)難以在短期內(nèi)得到根本性扭轉(zhuǎn)，因此關(guān)注信貸仍然具有重要意義。
(3)關(guān)于基準(zhǔn)利息率。美聯(lián)儲(chǔ)通過公開市場(chǎng)操作和再貼現(xiàn)機(jī)制改變短期市場(chǎng)利率(聯(lián)邦基金利率),以調(diào)整實(shí)際存貸款利率(貨幣市場(chǎng)利率),進(jìn)而影響各經(jīng)濟(jì)主體的消費(fèi)與投資等系列行為,最終影響經(jīng)濟(jì)總量，實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。即以實(shí)際利率作為中間目標(biāo)，給市場(chǎng)傳達(dá)明確的政策信號(hào)，促使市場(chǎng)自動(dòng)進(jìn)行調(diào)整。這就是美國(guó)的“泰勒規(guī)則”。該規(guī)則強(qiáng)調(diào)政策規(guī)則不一定是政策工具的固定設(shè)定或一個(gè)機(jī)械的公式，規(guī)則型行為是系統(tǒng)地而不是隨機(jī)地按照某一計(jì)劃實(shí)施貨幣政策。另外，英國(guó)等國(guó)實(shí)行按“穩(wěn)定通貨膨脹”規(guī)則行事的通貨膨脹目標(biāo)制。以上兩類均稱為目標(biāo)規(guī)則的貨幣政策框架，其先決條件是利息率的高度自由化和貨幣市場(chǎng)中各種金融工具市場(chǎng)的貫通，所選擇的短期利率應(yīng)成為真正的基準(zhǔn)利率。
盡管我國(guó)銀行同業(yè)拆借利率等短期利率已基本市場(chǎng)化,但是從短期同業(yè)拆借利率到市場(chǎng)利率的正常生成機(jī)制還遠(yuǎn)未形成，利率體系還沒有完全理順，使得泰勒規(guī)則的操作目標(biāo)(短期市場(chǎng)化利率)在我國(guó)無法有效地傳導(dǎo)至中間目標(biāo),導(dǎo)致“操作工具--操作目標(biāo)--中間目標(biāo)―最終目標(biāo)”脫節(jié)。盡管利率對(duì)我國(guó)消費(fèi)與投資的影響已越來越大，但是利率變動(dòng)對(duì)公眾投資和消費(fèi)影響的程度尚不充分，企業(yè)融資主要依賴于銀行信貸，銀行存貸款利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)變動(dòng)等并不會(huì)做出完全反應(yīng)。即利率變動(dòng)還不足以對(duì)投資和消費(fèi)選擇起到主導(dǎo)性的引導(dǎo)作用，嚴(yán)重削弱了利率作為貨幣政策中間目標(biāo)的有效性。因此，利率政策一直是貨幣政策的重要工具之一，但利率卻不是中間目標(biāo)。
(4)當(dāng)前貨幣政策的中間目標(biāo)
我國(guó)同時(shí)選擇多種中間目標(biāo)，必然導(dǎo)致顧此失彼，或必須以加劇貨幣市場(chǎng)失衡為代價(jià)。因此，在利率市場(chǎng)化之前，在短期內(nèi)還是應(yīng)在繼續(xù)保持現(xiàn)有以貨幣總量為中間目標(biāo)的貨幣政策框架下，以金融體制改革來推動(dòng)貨幣調(diào)控機(jī)制的改革和完善為著力點(diǎn)。利率可同時(shí)作為貨幣政策的參照尺度，逐步作為中間目標(biāo)。
三、當(dāng)前貨幣政策的操作工具選擇
當(dāng)前貨幣政策的中心任務(wù)是通過控制貨幣供應(yīng)總量來降低貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性，在貨幣政策內(nèi)部如何選擇操作工具的組合與搭配。從基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)兩方面考慮，央行可選擇的政策工具包括：提高準(zhǔn)備金率和超額準(zhǔn)備金利息率、加大公開市場(chǎng)操作力度、提高商業(yè)銀行存貸款利息率、實(shí)行“窗口指導(dǎo)”等。央行通過提高商業(yè)銀行的信貸成本或控制銀行信貸的可獲得性，降低信貸增長(zhǎng)速度，控制貨幣投放量，進(jìn)而抑制投資過快增長(zhǎng)，緩解產(chǎn)能過剩矛盾。
但是，由于大量雙順差，人民幣升值壓力沉重，為維持匯率穩(wěn)定，央行被迫大規(guī)模投放基礎(chǔ)貨幣以干預(yù)外匯市場(chǎng)，從而釋放大量流動(dòng)性;又為防止流動(dòng)性過剩導(dǎo)致利率過低、信貸和貨幣增長(zhǎng)速度過高，央行必須通過出售國(guó)債或各種票據(jù)等公開市場(chǎng)操作進(jìn)行“對(duì)沖”，以減少基礎(chǔ)貨幣或降低其增長(zhǎng)速度。然而“無券可沖”及對(duì)沖操作高成本制約著對(duì)沖的可持續(xù)性?？刂屏鲃?dòng)性與維持匯率穩(wěn)定兩個(gè)目標(biāo)相互沖突，驗(yàn)證了“不可能三角性”定律，單靠公開市場(chǎng)對(duì)沖流動(dòng)性的困難較大。因此，在保持貨幣政策穩(wěn)健取向的前提下，既要適當(dāng)加大公開市場(chǎng)操作力度，還要將提高準(zhǔn)備金率、繼續(xù)加息、以及更為靈活的匯率機(jī)制等手段配合使用。
四、啟示與建議
在完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過程中，要進(jìn)一步深化金融體制改革，推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，健全以貨幣供應(yīng)量為中間目標(biāo)的貨幣政策框架，逐步從相機(jī)抉擇的貨幣政策過渡到規(guī)則性貨幣政策框架，不斷提高貨幣政策的準(zhǔn)確性和有效性。
當(dāng)前，要注意貨幣政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性與靈活性、應(yīng)變性的有機(jī)結(jié)合，以規(guī)則性和相機(jī)抉擇為基礎(chǔ)進(jìn)行兩種政策模式的配合和協(xié)調(diào), 綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具間接調(diào)控經(jīng)濟(jì)。針對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，要制定一系列預(yù)先規(guī)則組合，通過對(duì)政策工具有規(guī)則的約束來保持貨幣政策必要的連續(xù)性和相對(duì)的穩(wěn)定性;同時(shí)，根據(jù)情況變化，相機(jī)抉擇調(diào)整政策規(guī)則，增加政策的靈活性和應(yīng)變性。將“按規(guī)則行事”與“相機(jī)抉擇”有機(jī)結(jié)合，培育公眾穩(wěn)定的預(yù)期，提高宏觀調(diào)控的水平和實(shí)效。
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