中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)論文(2)
中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)論文
中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)論文篇4
論新常態(tài)下的中國經(jīng)濟(jì)
【摘要】 同志強(qiáng)調(diào)：“要適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)。”新常態(tài)將給中國帶來新的發(fā)展機(jī)遇，也讓中國的經(jīng)濟(jì)改革面臨新的挑戰(zhàn)。逐步適應(yīng)和習(xí)慣當(dāng)下中國的新常態(tài)，迅速調(diào)整思路，調(diào)整眼界，調(diào)整定位。未來，中國經(jīng)濟(jì)保持中高速增長應(yīng)是理性選擇，更是一種可持續(xù)發(fā)展趨勢，創(chuàng)新成為保障經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的新動力。人類社會是從常態(tài)到非常態(tài)再到新常態(tài)的否定之否定中發(fā)展，人對社會的認(rèn)識就是從常態(tài)到非常態(tài)再到新常態(tài)的否定之否定中上升。這是事物的本質(zhì)與規(guī)律。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，就是人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展肯定―否定―否定之否定波浪式前進(jìn)的成果。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”時(shí)期。
【關(guān)鍵詞】 新常態(tài) 中國經(jīng)濟(jì) 發(fā)展
一、經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的“新情況”
2014年4月25日，春意漸濃。主持召開中央政治局會議，研究經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。10多天后，在河南考察工作時(shí)第一次提及新常態(tài)：“我國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，我們要增強(qiáng)信心，從當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)。”
經(jīng)濟(jì)新常態(tài)就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的對稱態(tài)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對稱態(tài)基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，包括經(jīng)濟(jì)可持續(xù)穩(wěn)增長。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)是調(diào)結(jié)構(gòu)穩(wěn)增長的經(jīng)濟(jì)，著眼于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的對稱態(tài)及在對稱態(tài)基礎(chǔ)上的可持續(xù)發(fā)展，對于“新常態(tài)”的提出，我們在理論和實(shí)踐的結(jié)合上要知道，同志提出這一重大理論概念是源于以下兩種極為重要的新情況。
第一種新情況是，隨著客觀世界不斷發(fā)展，隨著社會主義現(xiàn)代化建設(shè)出現(xiàn)的新情況新變化而導(dǎo)致的一種勢必至此的新常態(tài)，這是需要我們用平常心態(tài)去認(rèn)真看待和對待的。正如同志今年5月在河南考察工作時(shí)指出的那樣，“我們要增強(qiáng)信心，從當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)”。今年7月，同志在黨外人士座談會上重申，要正確認(rèn)識我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征，進(jìn)一步增強(qiáng)信心，適應(yīng)新常態(tài)。
第二種新情況是，以同志為的黨中央按照黨的報(bào)告提出的奪取中國特色社會主義新勝利的8條基本要求，在近兩年時(shí)間里，勵(lì)精圖治、攻堅(jiān)克難，給黨領(lǐng)導(dǎo)的偉大事業(yè)、黨的建設(shè)新的偉大工程以及改革發(fā)展穩(wěn)定、內(nèi)政外交國防、治黨治國治軍等方面帶來一系列充滿希望的新變化，展現(xiàn)出生機(jī)勃勃的新氣象，由此開創(chuàng)出中國特色社會主義事業(yè)新局面?？梢哉f，這樣的新局面，是由銳意進(jìn)取的新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體自覺營造的一種趨勢性的新常態(tài)。對此，同樣需要我們從共產(chǎn)黨執(zhí)政規(guī)律、社會主義建設(shè)規(guī)律、人類社會發(fā)展規(guī)律的高度去認(rèn)真看待和對待。
“新常態(tài)”總體上源于上述兩種新情況，特別是第二種情況的一個(gè)重要的、權(quán)威的依據(jù)，就是《系列重要講話讀本》，書上指出的我國現(xiàn)今存在的新成就、新風(fēng)氣、新局面和新思想、新觀點(diǎn)、新論斷、新要求，實(shí)際上既是黨的以后這兩年形成的各方面工作新常態(tài)的重要體現(xiàn)，也是形成新常態(tài)的背景和條件。
二、經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”在我國的發(fā)展機(jī)遇
經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下明顯特征是“增長動力實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換”、“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)再平衡”。當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入了可控、相對平衡的運(yùn)行區(qū)間。在外需疲軟、內(nèi)需回落、房地產(chǎn)調(diào)整及深層次結(jié)構(gòu)變動的力量綜合作用下，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加劇。然而，“新常態(tài)”沒有改變我國發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期的判斷和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體向好的基本面。因此，中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”孕育著一個(gè)正在崛起的國家擁抱新經(jīng)濟(jì)體系的宏大發(fā)展機(jī)遇。
第一，機(jī)遇之改革與調(diào)整。近些年，高投資帶來的高能耗與高污染、收入分配差距帶來的社會經(jīng)濟(jì)沖突以及過度管制帶來的創(chuàng)新不足，促使重構(gòu)中國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展基石的唯一選擇就是改革和調(diào)整。而“新常態(tài)”帶給中國經(jīng)濟(jì)下一輪發(fā)展的最大禮物，就是這種改革與調(diào)整共識的形成。
第二，機(jī)遇之構(gòu)建“大國經(jīng)濟(jì)效應(yīng)”。我國在GDP穩(wěn)居世界第二位的同時(shí)，其市場份額和消費(fèi)規(guī)模也大幅度提升，“大國經(jīng)濟(jì)效應(yīng)”開始全面顯現(xiàn)。首先，生產(chǎn)效率的提升使中國在世界市場的份額并沒有下降;其次，中國消費(fèi)規(guī)模依然按照每年平均13%的速度增長，中國開始從“世界工廠”轉(zhuǎn)向“世界市場”;再次，在內(nèi)外貿(mào)一體化的作用下使中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和抵抗世界經(jīng)濟(jì)波動的能力大幅度上揚(yáng)。
第三，機(jī)遇之構(gòu)建多元增長極。雖工業(yè)化紅利開始衰竭，但一定要看到中國經(jīng)濟(jì)縱深的厚度和寬度。中國產(chǎn)業(yè)的梯度大轉(zhuǎn)移不僅大大延緩了中國工業(yè)化紅利消退的速度，同時(shí)通過構(gòu)建多元化的增長極使中國空間布局更加科學(xué)。
第四，機(jī)遇之構(gòu)建第二次人口紅利。我國每年700多萬大學(xué)生畢業(yè)壓力已經(jīng)使大學(xué)生就業(yè)起薪與農(nóng)民工平均工資開始拉平。而這恰恰說明大量受過高等教育的人群已經(jīng)為中國產(chǎn)業(yè)升級準(zhǔn)備了大量高素質(zhì)、低成本的產(chǎn)業(yè)后備大軍。以大學(xué)生和人力資源為核心的第二次人口紅利開始替代以農(nóng)民工和低端勞動力為核心的傳統(tǒng)人口紅利。
第五，機(jī)遇之“中國創(chuàng)新”的轉(zhuǎn)型。在粗放式發(fā)展模式走到盡頭的同時(shí)，中國創(chuàng)新發(fā)展模式已經(jīng)嶄露頭角：專利申請大幅度提升;R&D經(jīng)費(fèi)支出進(jìn)入高速度、中等強(qiáng)度階段;技術(shù)市場活躍程度大幅度提升;高技術(shù)產(chǎn)品出口大幅增長;邁入科技論文大國的行列;擁有世界最龐大的科學(xué)技術(shù)研究人員。這些都說明 “中國制造”開始向“中國創(chuàng)新”轉(zhuǎn)型。
第六，機(jī)遇之“大升級”。在市場、技術(shù)、人力等多方面的作用下，中國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)全面升級的勢頭：首先在人均GDP接近8000美元時(shí)，開始從過去30年的以吃穿住行為主體的工業(yè)化消費(fèi)轉(zhuǎn)向以高端制成品和服務(wù)消費(fèi)為主的后工業(yè)化消費(fèi);其次產(chǎn)業(yè)在需求拉動下，開始大幅度由制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)、由勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向知識與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。中國升級版經(jīng)濟(jì)的雛形開始顯現(xiàn)。
第七，機(jī)遇之全球開放。中國開始從“商品輸出時(shí)代”轉(zhuǎn)向更為高級的“資本輸出時(shí)代”;以區(qū)域性自由貿(mào)易區(qū)的構(gòu)建全面強(qiáng)化中國開放的板塊效應(yīng);以“一帶一路”為核心展開中國空間戰(zhàn)略與開放戰(zhàn)略全面對接，并通過互聯(lián)互通打造中國新的國際合作格局;以金磚銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、絲路基金等國際金融機(jī)構(gòu)的構(gòu)建，打破歐美一統(tǒng)國際金融的格局。這些帶給中國前所未有的“大開放”和全球布局的機(jī)遇。
三、從“中國事件”看我國對“新常態(tài)”經(jīng)濟(jì)的應(yīng)對
同志在2013年9月和10月分別提出建設(shè)“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”戰(zhàn)略構(gòu)想。“一帶一路”作為典型的“中國事件”，借用古代“絲綢之路”的歷史符號，高舉和平發(fā)展的旗幟，積極主動地發(fā)展與沿線國家的經(jīng)濟(jì)合作伙伴關(guān)系，共同打造政治互信、經(jīng)濟(jì)融合、文化包容的利益共同體、命運(yùn)共同體和責(zé)任共同體。“一帶一路”的提出，不難看出“創(chuàng)新正在成為改變中國經(jīng)濟(jì)游戲規(guī)則的力量，”德賴斯代爾說，“中國正迅速成為一個(gè)充滿創(chuàng)新機(jī)會的中心，而這幾乎是一場未被注意的革命。”
總結(jié)上文闡述，在真正面對“將要改變中國經(jīng)濟(jì)游戲規(guī)則”的“新常態(tài)”經(jīng)濟(jì)時(shí)，我們應(yīng)該采取怎樣的措施來更好的發(fā)揮創(chuàng)新優(yōu)勢呢?
第一，正確認(rèn)識新常態(tài)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。一方面，從思想上做好過“緊日子”的準(zhǔn)備。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，中國經(jīng)濟(jì)年均增長速度放緩了2―3個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式也必須擺脫過去那種吃資源飯、環(huán)境飯、子孫飯的粗放型模式，轉(zhuǎn)為依靠結(jié)構(gòu)優(yōu)化、生產(chǎn)率提高、開拓創(chuàng)新型模式。
第二，要勇于改革創(chuàng)新，最大限度地提高勞動生產(chǎn)率。雖然中國通過30多年的體制改革，基本建立了社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，但相對于實(shí)際需求，還有很大的改革空間。應(yīng)對“新常態(tài)”必須向體制改革要紅利。要通過改革，使中國的治理體系和治理能力不斷趨于現(xiàn)代化，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。信息化背景下的科技創(chuàng)新是應(yīng)對人口老齡化的唯一法門利器，既要鼓勵(lì)自主科技創(chuàng)新，又要注意引進(jìn)和利用世界科技創(chuàng)新成果。
第三，要挖掘人口紅利，創(chuàng)新利用人才紅利。盡管隨著人口結(jié)構(gòu)的變化，人口老齡化在加重，中國人口紅利正在衰減?？梢酝ㄟ^逐步提高退休年齡、逐步提高勞動參與率、逐步提高總和生育率(如單獨(dú)兩孩政策)等措施，拉長人口紅利釋放期，減小其對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響。另外，在現(xiàn)有人口結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，可以通過一系列措施，如企業(yè)改革，人員流動和教育培訓(xùn)等，充分挖掘、培養(yǎng)和形成人才優(yōu)勢，開發(fā)和利用人才紅利，即“人口質(zhì)量紅利”。
第四，以不斷改善民生作為政策目標(biāo)。應(yīng)對新常態(tài)，化解社會矛盾，保持經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)增長，重要的前提是要保持社會和諧穩(wěn)定，方法之一就是要保證在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和推進(jìn)體制改革時(shí)，能夠使民生不斷得到改善。當(dāng)然，福利的剛性又從另一個(gè)方面要求我們，這種改善必須是漸進(jìn)和可持續(xù)的。
第五，上文中提到“人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過肯定―否定―否定之否定波浪式前進(jìn)”，所以要精心地應(yīng)對社會矛盾。過去積累的一些矛盾，隨著經(jīng)濟(jì)增長速度的放緩會逐步顯現(xiàn)出來，而作為托底的社會保障體系和社會管理手段還相對比較滯后。因此，面對各種社會矛盾我們必須更加精心地應(yīng)對，以免由小釀大，因局部而失全局。
新常態(tài)：“新”就是“有異于舊質(zhì)”;“常態(tài)”就是時(shí)常發(fā)生的狀態(tài)。新常態(tài)就是不同以往的、相對穩(wěn)定的狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”就是要轉(zhuǎn)到一個(gè)集約型、質(zhì)量型來進(jìn)行發(fā)展，這就是經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”和經(jīng)濟(jì)舊常態(tài)的差別。這是一種趨勢性、不可逆的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，意味著中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入一個(gè)與過去30多年高速增長期不同的新階段，用增長促發(fā)展，用發(fā)展促增長。
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中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)論文篇5
論中國經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)
以中國的儲蓄為根本出發(fā)點(diǎn)，分析了中國經(jīng)濟(jì)的“過去式”，結(jié)合人口結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化指出了中國經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”，最后從杠桿率、債務(wù)水平、利率等方面分析全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的特征，并提出中國將面臨的挑戰(zhàn)。
一、中國經(jīng)濟(jì)的“過去式”
要分析中國經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”，首先不妨描述一下它的“過去式”。中國經(jīng)濟(jì)的“過去式”可以理解為是2007年以前的狀態(tài)，總體來講有三個(gè)特征：一是經(jīng)濟(jì)增長速度比較快;二是通貨膨脹率很低;三是資產(chǎn)價(jià)格上行壓力持續(xù)存在。理解這一現(xiàn)象以及中國經(jīng)濟(jì)過去十年甚至更長一段時(shí)間諸多宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的重要出發(fā)點(diǎn)就是中國的高儲蓄。如果假定中國儲蓄給定的話，實(shí)際上使用方式只有三種：第一是形成境內(nèi)有形資產(chǎn)，第二是形成境外有形資產(chǎn)，第三是形成境外金融資產(chǎn)。因此，在給定儲蓄的情況下，我們面臨的問題是如何在這三種資產(chǎn)類別中分配的問題。
在境內(nèi)，儲蓄自然會形成境內(nèi)有形資產(chǎn)。中國的高儲蓄造成了較高的境內(nèi)有形資產(chǎn)，也就是較高的投資水平，而高投資會形成高增長，但是在中國高經(jīng)濟(jì)增長伴隨的不是相對較高的通脹而是相對較低的通脹，這與經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典教科書上的理解是不太一樣的。對這一現(xiàn)象的理解可以從總供給和總需求的框架來考慮，當(dāng)投資擴(kuò)張時(shí)，總需求曲線向右發(fā)生移動，自然會帶來經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張以及通貨膨脹壓力的上升，但投資一旦形成就會形成產(chǎn)能擴(kuò)張，總供給曲線也會向右移動(這一點(diǎn)是中國經(jīng)濟(jì)跟其他成熟經(jīng)濟(jì)體非常不一樣的地方)，正是由于總供給的快速的反應(yīng)速度和反應(yīng)能力造成了中國經(jīng)濟(jì)高增長伴隨的相對較低的通脹。所以，在分析中國宏觀經(jīng)濟(jì)問題時(shí)，不能簡單地假定總供給曲線是不變的，甚至是垂直的，即使是在中短期。
關(guān)于另外兩類資產(chǎn)，雖然金融危機(jī)以來我國一直鼓勵(lì)對外投資，但是由于獲得境外有形資產(chǎn)的難度較大，所以儲蓄更多地體現(xiàn)在境外金融資產(chǎn)上。在外匯資本賬戶管制的情況下，中國對外金融資產(chǎn)集中體現(xiàn)為外匯儲備的積累，這從國家整體來講是對外金融資產(chǎn)的積累，但同時(shí)也形成了對內(nèi)流動性的創(chuàng)造。換句話說，從國家整體來講有對外金融資產(chǎn)，但是就每個(gè)居民個(gè)體、企業(yè)個(gè)體并沒有形成境外金融資產(chǎn)，而是把手中美元賣給央行然后由央行進(jìn)行對外投資。所以，一方面國家整體形成對外金融資產(chǎn)，另一方面對每個(gè)個(gè)體不形成境外金融資產(chǎn)，這就造成了內(nèi)部流動創(chuàng)造，產(chǎn)生流動性過剩的現(xiàn)象，具體體現(xiàn)在貨幣的增速很快。
同時(shí)，我們的資本市場并不發(fā)達(dá)，尤其體現(xiàn)在證券化產(chǎn)品供應(yīng)比較弱(無論股票還是債券市場)，這就形成了資產(chǎn)價(jià)格的上升壓力，因?yàn)槎喑鰜淼牧鲃有孕枰獙ふ彝顿Y機(jī)會。但是，種種金融性質(zhì)的投資機(jī)會由于不發(fā)達(dá)市場的存在形成了不對稱，于是中國經(jīng)濟(jì)的“過去式”的根本特征表現(xiàn)在較高經(jīng)濟(jì)增長、相對較低通脹和資產(chǎn)價(jià)格上行的壓力。但這并不是說資產(chǎn)價(jià)格短期內(nèi)必然上行，因?yàn)槎唐趬毫π纬少Y產(chǎn)價(jià)格泡沫，泡沫到一定程度會破裂，而這種壓力并沒有消除，也許隨著泡沫的破裂進(jìn)一步壓力產(chǎn)生，或者壓力從股市轉(zhuǎn)移到債市或者房地產(chǎn)市場以及其他類資產(chǎn)商品價(jià)格上，包括大宗商品、古董等等(見圖1)。
之前的分析都是假設(shè)儲蓄是給定的，但實(shí)際上它并不是給定的，影響儲蓄的一個(gè)很重要的因素就是人口結(jié)構(gòu)。人口結(jié)構(gòu)在很多國家都可以用來解釋儲蓄，但在理解中國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)以及對儲蓄的影響時(shí)，可將其作為政策變量或外生變量，這是因?yàn)橛?jì)劃生育政策。計(jì)劃生育政策相當(dāng)于在中國社會中執(zhí)行了一個(gè)偉大的深遠(yuǎn)的社會實(shí)驗(yàn)，這個(gè)實(shí)驗(yàn)改變了人們基本行為，改變行為必然表現(xiàn)在人口結(jié)構(gòu)變化和宏觀層面上表現(xiàn)出對儲蓄率的影響。這個(gè)變化以至于人口結(jié)構(gòu)的演進(jìn)在中國比在其他國家快很多，其他國家人口老齡化要花幾十年上百年的過程，中國三五十年就完成了。此外，人們消費(fèi)習(xí)慣難以改變，尤其體現(xiàn)在整個(gè)改革開放過程中受益最多的群體，我們這一代以及父輩們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力收入增長很快，但是消費(fèi)行為變化比較慢，這也是造成高儲蓄的一個(gè)重要因素。
再加之經(jīng)濟(jì)增長本身就帶動高儲蓄，所以高儲蓄是理解中國經(jīng)濟(jì)的過去式的一個(gè)很重要的出發(fā)點(diǎn)。由此可見，高儲蓄很重要的解釋變量就是計(jì)劃生育政策。在這樣一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)特征和政策制度環(huán)境中，最突出的特點(diǎn)表現(xiàn)為“金融壓抑”。政策制定者面對這樣一個(gè)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和控制通脹對他們來說并不是難事，難點(diǎn)在于如何抑制資產(chǎn)價(jià)格上升的壓力以及可能產(chǎn)生對金融系統(tǒng)的威脅，于是產(chǎn)生了“金融壓抑”。具體體現(xiàn)在通過對利率、匯率、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品的管制，使得資金使用上受到嚴(yán)重限制，以至于防止由資金使用自由化引起的對資產(chǎn)價(jià)格上行壓力必然帶來的泡沫，以及泡沫可能對金融系統(tǒng)的影響，這既是中國經(jīng)濟(jì)的“過去式”特征，也是政策制度的特點(diǎn)。
二、中國經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”
近些年來，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生深刻的變化，尤其是人口結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，從而形成了中國經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”。計(jì)劃生育政策本身并沒有發(fā)生變化，但是政策帶來人口結(jié)構(gòu)的拐點(diǎn)已經(jīng)在出現(xiàn)，進(jìn)而造成儲蓄率停止上升甚至下降(見圖2)。儲蓄率下降自然會引起境內(nèi)有形資產(chǎn)、境外有形資產(chǎn)、境外金融資產(chǎn)積累放緩、投資增速放緩、GDP增速放緩。投資擴(kuò)張本身會形成需求增加和通貨膨脹壓力，但是供給反應(yīng)不再那么迅速，使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)相對較低的增長伴隨著相對較高的通脹，這是中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的一個(gè)很重要的特點(diǎn)。我們的儲蓄和勞動力不那么充裕了，這都是跟勞動人口結(jié)構(gòu)有關(guān)，因而由它解釋中國供給反應(yīng)速度變慢從而產(chǎn)生了相對較低的增長相對較高通脹“新常態(tài)”的組合。 在境外金融資產(chǎn)積累方面，儲蓄率下降會減緩境外金融資產(chǎn)積累，加之資本賬戶管制，外匯儲備的積累和流動性創(chuàng)造也會相應(yīng)減少。過去兩年我國外匯儲備積累速度明顯放緩，2012年幾乎沒有新增長，由外匯占款產(chǎn)生的流動性創(chuàng)造也很少。同時(shí)伴隨著中國資本市場的進(jìn)一步 發(fā)展，有價(jià)證券供給大幅度增加，使資產(chǎn)價(jià)格上行壓力減弱。
所以，中國 經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”主要特征就是GDP增長速度放緩，相對較高通貨膨脹率，資產(chǎn)價(jià)格上行壓力減弱。此外，造成儲蓄率下降的另外一個(gè)因素是新一代人的消費(fèi)習(xí)慣開始發(fā)生變化，出現(xiàn)了所謂“月光族”一代。這是我所理解的中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的特征，根本出發(fā)點(diǎn)還是來自于中國儲蓄率可能發(fā)生的拐點(diǎn)，儲蓄率拐點(diǎn)來的這么快是因?yàn)閮π畹淖兓旧砗艽蟪潭壬鲜侨丝诮Y(jié)構(gòu)的函數(shù)，人口結(jié)構(gòu)又是政策變量的函數(shù)，從而使得政策變量變化比較大。
由于宏觀經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生上述變化，使“金融壓抑”不再成為必要條件，同時(shí)在儲蓄率放緩、投資增長速度放緩的情況下，要實(shí)現(xiàn)同樣速度經(jīng)濟(jì)增長必須提高投資質(zhì)量，這就要提高金融中介的效率，這種效率在原有“金融壓抑”下是無法實(shí)現(xiàn)的，于是就有了“金融創(chuàng)新”的需要，從而出現(xiàn)了對利率、匯率、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品創(chuàng)新的要求。“金融創(chuàng)新”主要體現(xiàn)為在金融中介的多樣化、金融產(chǎn)品的多樣化，也會表現(xiàn)在金融資本價(jià)格的上升，也就是利率的上升，最近兩三年信托產(chǎn)品的出現(xiàn)使得資金價(jià)格已經(jīng)在明顯上升了。由于“金融創(chuàng)新”管制放松，資本市場價(jià)格管制越來越松，資金將逐漸開始體現(xiàn)它的機(jī)會成本，這也是中國經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”(見圖3)。
三、全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的特征
如果中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)這樣一個(gè)“新常態(tài)”的話，那么全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體又會有什么特征?
首先，在這場危機(jī)過程中是發(fā)達(dá)國家，尤其是歐、美、日發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體去杠桿化的過程，但是三大經(jīng)濟(jì)體杠桿率是上升的，各國非金融機(jī)構(gòu)負(fù)債水平持續(xù)上升(見圖4)。我們說的杠桿率去杠桿化是非公共部門，私營部門的杠桿率停止上升甚至有所下降，但是整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身杠桿率在上升，因?yàn)楣膊块T杠桿率上升速度非?？欤哉w負(fù)債水平是在上升的。從利息支出占GDP的水平和利息支出占整個(gè)債務(wù)規(guī)模的比例來看，發(fā)達(dá)國家整個(gè)系統(tǒng)負(fù)債水平在上升，但是負(fù)債單位成本在下降，也就是利率水平有長期的下降，此種下降尤其是在危機(jī)以來更為迅速，這使得在負(fù)債水平上升的同時(shí)，負(fù)債成本在下降(見圖5和圖6)。
但是我們看到，在整個(gè)發(fā)達(dá)國家系統(tǒng)中一個(gè)重要的變化是杠桿率上升，杠桿率上升最重要的一部分是公共部門的杠桿率上升。圖7顯示出發(fā)達(dá)國家中 財(cái)政融資需求，主要有兩塊，一塊是財(cái)政赤字，另一塊是借新債還舊債。深色部分是借新債還舊債部分，淺色是財(cái)政赤字，這意味著每年這些發(fā)達(dá)國家通過市場融資的規(guī)模非常大大。以日本為例，每年通過市場融資相當(dāng)于55%以上GDP的規(guī)模，其他國家這一比例也超過了20%。這些融資都是市場化行為，如果市場利率上升的話，將會使這些發(fā)達(dá)國家的財(cái)政狀況迅速惡化，因?yàn)檫@些國家已經(jīng)在財(cái)政問題危機(jī)中掙扎。
所以，危機(jī)后發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)最重要的特征表現(xiàn)為：一是負(fù)債率很高，尤其是公共部門的負(fù)債率更高;二是無法承受利率上升可能帶來的負(fù)擔(dān)。如果利率上升，財(cái)政將出現(xiàn)嚴(yán)重問題，將會再度開始新一輪危機(jī)。所以利率是不能上升的。觀察歐美日十年期國債收益率的走勢(見圖8，日本以1992年第2季度為起始，歐美以2008年第2季度為起始)，給我們一個(gè)啟示，未來歐美國家的長期利率很可能會尋著日本這樣一個(gè)利率的趨勢，也就是說歐美國家在后危機(jī)時(shí)代如果有常態(tài)的化，最明顯的特征是利率將長期走低，因?yàn)樗鼈儫o法承受高利率，高利率將會帶來一系列問題，尤其是財(cái)政問題。
現(xiàn)在全球主要經(jīng)濟(jì)體—歐美日國家都在實(shí)施量化寬松政策，但筆者認(rèn)為三五年內(nèi)并不會出現(xiàn)高通脹和惡性通脹。量化寬松的貨幣政策如果引起通脹的話，也應(yīng)該是短期行為，如果短期內(nèi)引起不了通脹，現(xiàn)在貨幣發(fā)行對未來通脹這個(gè)判斷沒有必然 聯(lián)系。如果是通脹了，一定是經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來了，那么彼時(shí)貨幣政策一定已經(jīng)做出了反應(yīng)。日本是個(gè)很好的例子，日本這么多年來經(jīng)濟(jì)起不來，通脹起不來，盡管發(fā)了很多貨幣，利率保持非常低的水平。所以，貨幣發(fā)行對產(chǎn)生通脹之間的關(guān)系，中間一定要引起經(jīng)濟(jì)增長才行，如果沒有經(jīng)濟(jì)增長很難引起通貨膨脹。
國際經(jīng)濟(jì)特別強(qiáng)調(diào)利率和結(jié)構(gòu)性逆差，很難想象中國利率和外國利率會很快趨同，這樣一來就有好多問題，比如資本管制等。前文提及，因歐美利率不能高，所以也就不會高。不能高是指不愿意讓它高，但是它就一定不會高暗含的就是它的政策不僅能控制短期利率，還能夠控制長期利率。這些東西現(xiàn)在確實(shí)是這么假定的，美聯(lián)儲和其他發(fā)達(dá)國家都是這么假定的。這是否有理論依據(jù)?或者說這個(gè)意圖長期來講是否能夠很好地實(shí)現(xiàn)是值得我們探討的問題。
此處舉兩個(gè)極端例子。例如新興國家中像巴西、印度這樣的國家，顯然是沒法控制長期利率的，因?yàn)榇嬖谪?cái)政赤字和經(jīng)常賬戶赤字，對于這些國家來講，它們的邊際融資成本是靠國際市場來決定的。國際資本市場對其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)就決定了國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)水平，它的央行是控制不了的。它們當(dāng)然希望利率降低，但是很難降下來。另一個(gè)極端是日本，日本能夠長期保持低利率，更多原因是日本長期以來經(jīng)常賬戶順差、國際收支賬戶順差。作為國家整體來講自有儲蓄和資金能夠滿足本國經(jīng)濟(jì)，所以經(jīng)濟(jì)不受國際融資條件的限制。
對于美歐等發(fā)達(dá)國家來講，它們比日本控制長期利率的能力弱一些。美國存在經(jīng)常賬戶赤字，需要對外融資，所以它的融資條件是受國際市場條件約束的。相對于日本，美國想長期控制低利率比日本更困難。筆者認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)本身的發(fā)達(dá)或者銀行制度發(fā)達(dá)形成的貨幣在全球的特權(quán)地位加上其“金融壓抑”，包括現(xiàn)在央行在整個(gè)金融體系中的政策直接干預(yù)資本市場、直接參與擴(kuò)張央行資產(chǎn)負(fù)債表、壓低利率，這些加在一起可以使美國這樣一個(gè)國家面臨經(jīng)常賬戶赤字的情況下能夠?qū)崿F(xiàn)新興市場國家無法做到的措施。它可以發(fā)貨幣，貨幣完全可兌換，在這種情況下再加上一些“金融壓抑”手段，筆者的判斷是能夠?qū)崿F(xiàn)的。如果一直這樣做下去，持續(xù)十年或者十五年，美國的貨幣的霸權(quán)地位就會削弱，時(shí)間再長以后就無法維持，但是現(xiàn)在之所以能做到是因?yàn)槊绹诔岳媳尽?/p>
四、中國經(jīng)濟(jì)面臨的政策挑戰(zhàn)
當(dāng)前以及未來相當(dāng)一段時(shí)間中國的外部政策 環(huán)境就是發(fā)達(dá)國家依賴“金融壓抑”維持的低利率。鑒于這樣深刻的結(jié)構(gòu)變化，中國將不得不依賴“金融創(chuàng)新”來提高金融中介的質(zhì)量，然后提高投資質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，甚至維持一定的增長速度，這必然意味著利率水平要走高，這就形成了挑戰(zhàn)。
從政策上來講，這將使得央行上調(diào)利率空間變小，否則的話會形成進(jìn)一步的資本流入壓力以及匯率上升的升值壓力(這將不得不依賴于進(jìn)一步的資本賬戶管制來解決);從對市場的影響來看，境內(nèi)金融創(chuàng)新必然帶來金融成本上升，尤其是中長期利率上升，同時(shí)由于外部 環(huán)境這樣一個(gè)約束，又抑制了中央銀行調(diào)整利率，尤其上調(diào)利率的空間。從而在資本市場中將會體現(xiàn)在中國債券市場收益率曲線的陡峭化，這會帶來很多投資交易機(jī)會，由于中國資本市場不發(fā)達(dá)，不能直接通過這個(gè)判斷做投資，但是這樣一個(gè)變化對于判斷市場變化甚至個(gè)人投資都是有幫助的。如果短期利率持續(xù)偏低，長期利率走高，一般情況下應(yīng)當(dāng)做空短期負(fù)債、做多長期負(fù)債。但在實(shí)際中如果靠貸款買房，實(shí)際上是做空長期做多短期。
另外，短期利率偏低對股市也是有幫助的。如果出現(xiàn)短期利率持續(xù)偏低，長期利率走高這種趨勢性變化，從交易本身而言似乎炒股比買房更合適。中國固定資產(chǎn)投資很大程度上跟房地產(chǎn)市場有關(guān)系，主要看房地產(chǎn)市場復(fù)蘇狀況，但基礎(chǔ)設(shè)施投資(也就是政府政策影響的投資)占固定資產(chǎn)投資比重與房地產(chǎn)投資不是一個(gè)量級的。房地產(chǎn)政策出來以后到底對市場影響有多大?一部分觀點(diǎn)認(rèn)為短期內(nèi)有利于新房建設(shè)，因?yàn)樾路抠彿坎皇艽擞绊?。如果一定要做判斷的話?013年房地產(chǎn)投資會比2012年快。
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