金融工程是根據(jù)系統(tǒng)工程理論，綜合采用工程技術(shù)方法，設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)金融產(chǎn)品和金融工具，從而創(chuàng)造性地解決各種金融問(wèn)題。 下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于金融工程畢業(yè)論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　金融工程畢業(yè)論文篇1

　　淺談金融工程的發(fā)展及應(yīng)用

　　【摘要】金融工程在我國(guó)各個(gè)領(lǐng)域都有重要應(yīng)用，本文在概述金融工程的現(xiàn)狀之后，提出了相應(yīng)改進(jìn)措施，并就其主要應(yīng)用進(jìn)行介紹，以突出強(qiáng)調(diào)其在我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要地位。

　　【關(guān)鍵詞】金融工程 發(fā)展現(xiàn)狀 金融

　　隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，金融業(yè)逐漸在世界各地中站穩(wěn)腳跟，其主動(dòng)地位吸引著眾多金融家投身前往，而實(shí)施金融工程是參與國(guó)際金融活動(dòng)的通行證。在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的今天，金融工程滲透到社會(huì)的不同領(lǐng)域并得到廣泛應(yīng)用，尤其是在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，在公司及個(gè)人理財(cái)、風(fēng)險(xiǎn)分析與管理上有重要作用。

　　一、金融工程理念及特點(diǎn)

　　(一)金融工程的概念

　　金融工程的定義有多種，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是金融學(xué)和信息技術(shù)及工程化方法的結(jié)合。最早定義是包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施，以及對(duì)金融問(wèn)題給予創(chuàng)造性的解決，強(qiáng)調(diào)的是創(chuàng)新和創(chuàng)造兩個(gè)概念，具體可以理解為金融思想的創(chuàng)新，對(duì)現(xiàn)有知識(shí)理解的更新以及對(duì)金融產(chǎn)品的重新組合創(chuàng)造三層涵義。金融工程不僅包括金融問(wèn)題的技術(shù)開(kāi)發(fā)，還包括產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、交換定價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)管理等。

　　(二)金融工程的基本特點(diǎn)

　　1.應(yīng)用性交叉學(xué)科

　　金融工程是采用工程化的方法來(lái)解決實(shí)際性的金融問(wèn)題，應(yīng)用性較強(qiáng)。但是它是以現(xiàn)代金融學(xué)的理論為基礎(chǔ)，加上工程化的分析方法，實(shí)現(xiàn)了不同學(xué)科之間的綜合利用。除了傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)，現(xiàn)代金融工程還引進(jìn)了先進(jìn)的計(jì)算機(jī)及仿真技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了金融業(yè)的科學(xué)化和科技化。

　　2.量化特色

　　金融工程是一項(xiàng)復(fù)雜而繁重的任務(wù)，其最大的特色是采用定量分析的方法來(lái)解決實(shí)際操作過(guò)程中遇到的問(wèn)題，用數(shù)字說(shuō)話，具有強(qiáng)烈的說(shuō)服力和邏輯性。一般思路是將實(shí)際對(duì)象轉(zhuǎn)化為有數(shù)字特征的量，并進(jìn)行相關(guān)的變量分析。這一過(guò)程中需要建立合理的數(shù)學(xué)模型，并對(duì)這一模型進(jìn)行分析、推導(dǎo)和論證，從而給出一個(gè)具有規(guī)律性的模型，將不確定的實(shí)際問(wèn)題轉(zhuǎn)化為可以量化的對(duì)象，從而優(yōu)化對(duì)理論的學(xué)習(xí)和對(duì)實(shí)際問(wèn)題的分析。

　　3.重視創(chuàng)新思維

　　從金融工程的定義可以看出，創(chuàng)新和創(chuàng)造一直是金融工程離不開(kāi)的話題，其創(chuàng)造性特征除了運(yùn)用各種工程化方法對(duì)實(shí)際問(wèn)題進(jìn)行量化處理，不斷引入新的金融工具之外，還有對(duì)各種金融要素進(jìn)行分解和重新組合，以不斷滿足市場(chǎng)需要，優(yōu)化解決實(shí)際問(wèn)題的方案，更好地服務(wù)于金融業(yè)。

　　二、金融工程的發(fā)展現(xiàn)狀和改進(jìn)對(duì)策

　　(一)發(fā)展現(xiàn)狀

　　首次提出“金融工程”這個(gè)概念是在1988年，所以各方面發(fā)展還不完善，我國(guó)的金融工程仍處于應(yīng)用的初級(jí)階段，市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素以及各種阻礙使得我國(guó)金融工程的進(jìn)一步發(fā)展，使得資金的流動(dòng)和全方位的金融服務(wù)無(wú)法進(jìn)行，以金融工程來(lái)達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的也無(wú)法完成，所以我國(guó)必須在這方面做出努力改進(jìn)。

　　(二)改進(jìn)對(duì)策

　　首先要制定合理的金融政策，這樣在正確的理論指導(dǎo)下才有一定的標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)和規(guī)范金融行業(yè)的行為。其次是要培養(yǎng)大規(guī)模的市場(chǎng)主體，突破理論的制約，在實(shí)踐的過(guò)程中不斷進(jìn)行金融技術(shù)的組合，對(duì)于特定的對(duì)象采取不同的組合方式以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高效益。最后還是要培養(yǎng)金融工程的專業(yè)人才，學(xué)得精、學(xué)得透，將知識(shí)運(yùn)用到實(shí)際中，不斷積累經(jīng)驗(yàn)，以推動(dòng)金融業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　三、金融工程的應(yīng)用

　　(一)套期保值

　　一個(gè)存在風(fēng)險(xiǎn)暴露的實(shí)體想通過(guò)與原有風(fēng)險(xiǎn)頭寸相反的套期保值工具來(lái)消除風(fēng)險(xiǎn)的行為被稱作套期保值。完美的套期保值工具可以達(dá)到與最原始的風(fēng)險(xiǎn)的高度契合，這樣可以完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是完美主義是不存在的，一般說(shuō)來(lái)，設(shè)計(jì)合理的套期保值都會(huì)起到一定的積極效果，只是程度不一樣而已，但對(duì)于十分不合理的套期保值方式來(lái)說(shuō)，只會(huì)產(chǎn)生更高的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)投機(jī)

　　投機(jī)可以說(shuō)是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)變化的敏感度和趨勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的走勢(shì)，對(duì)一種不確定的因素投資，同時(shí)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)暴露。投機(jī)的模式一般都是“欲抑先揚(yáng)”和“欲揚(yáng)先抑”兩種，即貴買(mǎi)進(jìn)賤賣(mài)出，或者與之相反。當(dāng)然，如果在投機(jī)過(guò)程中使用衍生工具，會(huì)有很大的優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：

　　1.衍生工具可以利用低資本來(lái)獲得高頭寸，即所謂的杠桿效應(yīng)

　　雖然在資金上節(jié)儉了很多，但是相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益也高出了十幾倍，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

　　2.金融工程可以將金融工具任意組合

　　形成各種負(fù)債、資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，以滿足不同客戶的需求，但對(duì)于其他方法就沒(méi)有這種優(yōu)勢(shì)。

　　3.對(duì)于一些特別的投機(jī)機(jī)遇來(lái)說(shuō)，金融工程不可或缺

　　比如說(shuō)，當(dāng)投機(jī)者必須通過(guò)定頂定底的方法才能將市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性范圍縮小到指定程度。

　　(三)保利

　　商品的價(jià)格遵循一定的價(jià)值規(guī)律，即價(jià)值決定價(jià)格，價(jià)格圍繞著價(jià)值上下波動(dòng)，但受到市場(chǎng)供需變化及其他因素的影響，價(jià)格會(huì)有所變動(dòng)，所以同樣的商品會(huì)以不同的價(jià)格出現(xiàn)在不同的市場(chǎng)上，當(dāng)然，這些價(jià)格差是比較小的，但是為套利騰出了空間。在出現(xiàn)價(jià)格變動(dòng)時(shí)，以低成本買(mǎi)入，以高價(jià)格賣(mài)出，以賺取其間的價(jià)格差，為交易者帶來(lái)機(jī)遇。

　　(四)構(gòu)造組合

　　金融工程可以針對(duì)不同的交易對(duì)象和風(fēng)險(xiǎn)暴露制定不同的技術(shù)和方法，對(duì)金融工具進(jìn)行重新組合。比如說(shuō)，如果公司收入和支出的貨幣種類不一樣，則可以通過(guò)貨幣互換使得交易幣種匹配，從而避免了匯率變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、總結(jié)

　　隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融工程在越來(lái)越多的領(lǐng)域得到應(yīng)用。此外金融工程在金融市場(chǎng)的地位舉足輕重，不僅可以提高效率，還可以進(jìn)行金融宏觀調(diào)控，對(duì)我國(guó)現(xiàn)在以及未來(lái)的發(fā)展有重要作用，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展的必備武器。

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　　金融工程畢業(yè)論文篇2

　　淺析企業(yè)金融工程與財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新

　　促使企業(yè)運(yùn)用金融工程進(jìn)行財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新的動(dòng)因，主要來(lái)自于外部環(huán)境壓力與企業(yè)內(nèi)部動(dòng)力。隨著企業(yè)外部環(huán)境的不斷變化，再加上科技進(jìn)步和現(xiàn)代金融理論和現(xiàn)代企業(yè)理論的發(fā)展，企業(yè)為了防范嚴(yán)峻的金融風(fēng)險(xiǎn)，降低價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，規(guī)避政府對(duì)企業(yè)的金融監(jiān)管約束等，有著利用金融創(chuàng)新工具進(jìn)行財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新的愿望。同時(shí)，在企業(yè)內(nèi)部，為了提高企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，降低金融交易成本、信息成本、代理成本，提高投資效率與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等，企業(yè)也有著較強(qiáng)的財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新愿望。

　　一、企業(yè)金融工程基本運(yùn)作思想

　　1.規(guī)避?，F(xiàn)代企業(yè)最大化其價(jià)值的目標(biāo)會(huì)受到種種內(nèi)外因素的約束和壓制，企業(yè)會(huì)設(shè)法擺脫它們。規(guī)避則是最直接自然的擺脫方式。企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、利用合理避稅行為減輕稅負(fù)、利用跨國(guó)投融資工具進(jìn)入管制國(guó)市場(chǎng)等，都是規(guī)避在企業(yè)金融工程運(yùn)作中的重要體現(xiàn)。

　　2.分散化。馬克維茨的投資組合理論使得分散化思想深入人心。企業(yè)在金融市場(chǎng)中，可以通過(guò)合理的投資組合和資產(chǎn)分配，實(shí)現(xiàn)合意的收益/風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢(shì)。

　　3.再配置。任何經(jīng)濟(jì)個(gè)體都有其特定的收益/風(fēng)險(xiǎn)狀況，由于個(gè)體對(duì)收益/風(fēng)險(xiǎn)的不同認(rèn)識(shí)和態(tài)度，導(dǎo)致它們的收益/風(fēng)險(xiǎn)效用函數(shù)不一樣。面對(duì)這些狀況，經(jīng)濟(jì)個(gè)體在初始狀態(tài)下，其效用往往沒(méi)有最大化，可以通過(guò)轉(zhuǎn)移收益/風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)收益/風(fēng)險(xiǎn)再配置，滿足不同經(jīng)濟(jì)個(gè)體的需求，使經(jīng)濟(jì)個(gè)體的效用最大化。

　　4.保險(xiǎn)。單純的對(duì)沖可以沖去大部分風(fēng)險(xiǎn)，卻抹殺了未來(lái)獲益的可能性。受保險(xiǎn)業(yè)的啟發(fā)，企業(yè)金融工程中出現(xiàn)了大量帶有保險(xiǎn)性質(zhì)的策略：在保證存在一個(gè)既定的最低收益/最高風(fēng)險(xiǎn)水平的前提下，可以保留未來(lái)獲取更高利益的權(quán)利。

　　5.緩解信息不對(duì)稱。解決代理問(wèn)題的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，便是緩解信息不對(duì)稱。通過(guò)在企業(yè)證券中加入特殊條款，可以建立信號(hào)顯示機(jī)制，改善信息分布結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化信息傳遞，以緩解信息不對(duì)稱。

　　6.利用比較優(yōu)勢(shì)?；趤啴?dāng)·斯密的絕對(duì)利益理論，大衛(wèi)·李嘉圖在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)及賦稅原理》中提出了比較利益理論。企業(yè)在參與金融活動(dòng)時(shí)，可以通過(guò)金融工程，利用金融比較優(yōu)勢(shì)，以取得雙贏或多贏，金融互換就是應(yīng)用的典型。

　　二、企業(yè)金融工程基本開(kāi)發(fā)方法

　　1.標(biāo)準(zhǔn)化和證券化。許多金融創(chuàng)新產(chǎn)品一開(kāi)始都是針對(duì)個(gè)別企業(yè)的特定需求開(kāi)發(fā)的，隨著這種需求的外延，越來(lái)越多的企業(yè)需要利用這些金融創(chuàng)新的成果。然而，產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化阻礙了創(chuàng)新的推廣，市場(chǎng)需要標(biāo)準(zhǔn)化的金融工具。企業(yè)金融工程在利用非標(biāo)準(zhǔn)金融工具時(shí)，必須進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，改變它的局部特性，以使它能夠在市場(chǎng)中交易。遠(yuǎn)期和互換的演化就說(shuō)明了這一點(diǎn)。證券化則是和標(biāo)準(zhǔn)化聯(lián)系非常緊密的一個(gè)過(guò)程。往往在標(biāo)準(zhǔn)化的同時(shí)也就實(shí)現(xiàn)了證券化，因?yàn)樽C券化的要義在于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)交易。證券化還可以改變?nèi)谫Y的性質(zhì)，可以將特定現(xiàn)金流打包成可交易的金融產(chǎn)品。

　　2.結(jié)構(gòu)化：混合。將多個(gè)市場(chǎng)要素組合起來(lái)，形成跨市場(chǎng)的混合證券。這種方法產(chǎn)生了一個(gè)嶄新的金融結(jié)構(gòu)，綜合考慮了企業(yè)在多個(gè)市場(chǎng)中的頭寸狀況，更加匹配企業(yè)的整體收益/風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢(shì)。結(jié)構(gòu)化涉及四個(gè)主要的基本要素市場(chǎng)：利率市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、權(quán)益市場(chǎng)和商品市場(chǎng)。而各個(gè)基本要素市場(chǎng)中又包含了多個(gè)子市場(chǎng)。結(jié)構(gòu)化可以是基本要素市場(chǎng)間的混合，也可以是基本要素市場(chǎng)內(nèi)的混合?；旌戏绞娇梢允蔷€性的，也可以是非線性的，也就是說(shuō)可以用線性公式表達(dá)，或者表現(xiàn)為期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、互換等衍生工具。結(jié)構(gòu)化幫助企業(yè)同時(shí)進(jìn)入多個(gè)市場(chǎng)，降低了其融資成本，提高了融資效率。

　　3.復(fù)合：合成與分解。對(duì)一些常見(jiàn)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的分析表明，它們的現(xiàn)金流可以由一系列金融工具的現(xiàn)金流疊加合成。這促使企業(yè)金融工程利用合成方法開(kāi)發(fā)了許多產(chǎn)品。有時(shí)不必開(kāi)發(fā)出真正的金融工具，而只是模擬其現(xiàn)金流，也可以達(dá)到企業(yè)的目的。復(fù)合期權(quán)和復(fù)合期貨(包括互換)，都是合成的產(chǎn)物，在金融工具中添加期權(quán)性質(zhì)的條款，也是相當(dāng)流行的合成策略。相對(duì)來(lái)說(shuō)，分解的應(yīng)用較少，最成功的當(dāng)屬著名的“剝離”技術(shù)。例如：公司債券的本息分離。

　　可以說(shuō)復(fù)合是企業(yè)金融工程的一般方法論，實(shí)際上可以不僅僅限于對(duì)現(xiàn)金流的復(fù)合，可以在投資、融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、企業(yè)重組和激勵(lì)工程等活動(dòng)中，將多個(gè)基本金融特征合成為一個(gè)新的金融特征或?qū)⒁粋€(gè)金融特征分解成多個(gè)不同金融特征，進(jìn)行財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新。

　　三、企業(yè)金融工程在財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新中的運(yùn)用

　　(一)融資活動(dòng)

　　1.融資品種。普通股作為權(quán)益型融資的基本工具，具有三大標(biāo)志性質(zhì)：股本非返還性，報(bào)酬的剩余性和不固定性，投票性。權(quán)益型融資可以針對(duì)它們進(jìn)行創(chuàng)新，吸引投資者并提高企業(yè)價(jià)值。企業(yè)也可以對(duì)債券的契約條款進(jìn)行創(chuàng)新，包括：票面幣種、借款方式、利息計(jì)算方式、付息時(shí)間和方式、債券償還方式等。如：對(duì)利息計(jì)算方式創(chuàng)新，可采取利息浮動(dòng)化、利息累進(jìn)化、除息化及利息本金異幣化等方式，一般都是出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和合理避稅的目的。另外，對(duì)垃圾債券和資產(chǎn)抵押支撐債券等也可考慮。

　　融資品種的財(cái)務(wù)創(chuàng)新有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化問(wèn)題的解決。企業(yè)在選擇初始資本結(jié)構(gòu)融資后，往往需要通過(guò)金融工程運(yùn)作來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。因此，企業(yè)可以通過(guò)構(gòu)造認(rèn)股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換、可回售和可贖回特性的有價(jià)證券融資組合，來(lái)獲得動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的靈活性。企業(yè)也可以通過(guò)直接的債權(quán)/股權(quán)交換來(lái)達(dá)到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的?？赊D(zhuǎn)換公司債券就是這方面典型的代表。

　　2.融資手段。在美國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了企業(yè)在網(wǎng)上發(fā)行企業(yè)債券或股票的情況，這無(wú)疑會(huì)減少企業(yè)的發(fā)行成本并縮短籌資時(shí)間，除此之外，在美國(guó)的一些大型能源企業(yè)中，為了節(jié)省發(fā)行成本，它們繞開(kāi)金融中介，直接向能源用戶發(fā)行銷售債券，由于債券的違約性很小使得利率可以定得較低，這種融資方法又節(jié)省了利息成本。

　　(二)投資活動(dòng)

　　1. 金融投資。金融投資的目的是選取并運(yùn)作合適的金融投資策略以達(dá)到利用閑散資金，并最大化其收益的目的。一般采取組合投資。

　　在金融業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家， 企業(yè)現(xiàn)金管理部門(mén)可以持有流動(dòng)性強(qiáng)且風(fēng)險(xiǎn)低的短期投資工具，諸如大額存單、貨幣市場(chǎng)共同基金、回購(gòu)協(xié)議、商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券等構(gòu)成的組合。其中回購(gòu)協(xié)議就是一個(gè)很好的短期投資品種，回購(gòu)協(xié)議是完全擔(dān)保的，甚至常常是過(guò)度抵押的，因此其非常安全。回購(gòu)協(xié)議一般都是隔夜回購(gòu)，為了充分利用資金，企業(yè)可以逐日滾動(dòng)地進(jìn)行隔夜回購(gòu)協(xié)議操作。

　　投資部門(mén)則持有股票、基金、債券(包括公司債券和中長(zhǎng)期國(guó)債)、優(yōu)先股等構(gòu)成的組合。這些組合的設(shè)計(jì)原理就是在企業(yè)的特定約束下(風(fēng)險(xiǎn)約束和流動(dòng)性約束等)最大化組合的整體收益。對(duì)于股票組合投資而言，還可以根據(jù)整個(gè)市場(chǎng)的有代表性的指數(shù)構(gòu)成設(shè)計(jì)組合，這又稱為全市場(chǎng)投資。隨著指數(shù)期貨和指數(shù)期權(quán)的出現(xiàn)，全市場(chǎng)投資的收益大為增加。由于衍生證券的出現(xiàn)，可以利用套期保值在減少或消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保證一個(gè)最低收益。事實(shí)上，利用期權(quán)合約與標(biāo)的資產(chǎn)構(gòu)成的合成頭寸可以創(chuàng)造出各種各樣的期權(quán)套期保值組合投資策略。

　　2.實(shí)物投資。對(duì)于存貨投資，可以采取套期保值的思想，利用期貨和期權(quán)交易，提高資金使用效率并減少庫(kù)存。

　　對(duì)于項(xiàng)目投資，傳統(tǒng)的評(píng)估做法是凈現(xiàn)值法，它存在諸多缺陷：凈現(xiàn)值法假定投資決策是一次性完成的，即投資機(jī)會(huì)一旦出現(xiàn)，必須現(xiàn)在就做出決策，否則以后機(jī)會(huì)就沒(méi)有了;它還假定投資項(xiàng)目是完全可逆;它沒(méi)有考慮凈現(xiàn)值以外的其他因素，而且忽視了企業(yè)管理層在投資決策中的主觀能動(dòng)性和決策本身的靈活性。為改進(jìn)其缺陷，可以采用實(shí)物期權(quán)方法對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行或有要求權(quán)分析。

　　用期權(quán)的觀點(diǎn)來(lái)看，可以認(rèn)為凈現(xiàn)值法就是只要期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，就立即予以執(zhí)行。顯然這樣做是不明智的，因?yàn)榱⒓磮?zhí)行期權(quán)的結(jié)果是放棄了繼續(xù)等待的選擇權(quán)利，而這一繼續(xù)等待權(quán)利的價(jià)值很可能遠(yuǎn)高于該期權(quán)現(xiàn)在的價(jià)值。對(duì)于不可逆的投資項(xiàng)目而言，必須考慮延期決策。項(xiàng)目未來(lái)的不確定性越大，經(jīng)過(guò)延期決策獲得新信息后消除不確定性的程度就越高，延期決策就越有利。這與美式金融買(mǎi)權(quán)中，標(biāo)的金融資產(chǎn)價(jià)格的不確定性越大，美式金融買(mǎi)權(quán)價(jià)值也越大是一致的。

　　(三)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　現(xiàn)代企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。而隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷開(kāi)放和不斷完善，企業(yè)將面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際化和信用風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化的局勢(shì)，因此，應(yīng)學(xué)會(huì)運(yùn)用新型金融工具對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。

　　1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是利率、匯率及股票價(jià)格或商品價(jià)格的波動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，又稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。如果匯率、利率或商品價(jià)格的變化會(huì)改變企業(yè)的預(yù)期價(jià)值，該企業(yè)就有風(fēng)險(xiǎn)暴露。財(cái)務(wù)上的價(jià)格的變化能夠經(jīng)尚未入賬的交易對(duì)企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生影響，這種類型的風(fēng)險(xiǎn)暴露是或有性風(fēng)險(xiǎn)暴露;匯率、利率和商品價(jià)格的變化會(huì)影響企業(yè)的銷售和市場(chǎng)份額，這是競(jìng)爭(zhēng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露。

　　對(duì)于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，企業(yè)能通過(guò)商品期貨和商品互換、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議、外匯期貨、互惠調(diào)換等工具對(duì)原材料的價(jià)格波動(dòng)和外匯風(fēng)險(xiǎn)等作套期保值，減少現(xiàn)金流的異常變動(dòng)。同時(shí)，企業(yè)還可以雇用一名風(fēng)險(xiǎn)管理專家或與其建立長(zhǎng)期聯(lián)系，測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)暴露并對(duì)其進(jìn)行保值，這可以幫助企業(yè)對(duì)市場(chǎng)情況的變化做出迅速的反應(yīng)。

　　2.信用風(fēng)險(xiǎn)管理。信用風(fēng)險(xiǎn)，是金融或商品交易對(duì)手不履行其義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，又稱為違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　控制信用風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)方法包括：限制交易一方與另一方的業(yè)務(wù)往來(lái)量;規(guī)定對(duì)方信用等級(jí)的最小限度;要求交易抵押等等。這些方法毫無(wú)疑問(wèn)可以減少信用風(fēng)險(xiǎn)，但難以真正管理信用風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)控制方法在提高了信用質(zhì)量和交易安全性的同時(shí)，也減少了潛在交易量和利潤(rùn)，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)交易規(guī)模的擴(kuò)大和流動(dòng)性的增強(qiáng)亦是不利的，它們從某種意義上帶來(lái)了個(gè)人和社會(huì)福利的雙重?fù)p失。

　　面對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的滯后，在國(guó)外，一些新型的信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具和手段如雨后春筍般出現(xiàn)。例如：企業(yè)在債券、應(yīng)收賬款、商業(yè)合同信用風(fēng)險(xiǎn)管理中，都可以采用信用互換等方式來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。如：持有政府債券、公司債券、外國(guó)政府債券(主要是新興市場(chǎng)國(guó)家和轉(zhuǎn)軌國(guó)家)的企業(yè)投資者可以通過(guò)與第三方(相對(duì)于債券發(fā)起者或發(fā)行者)作總收益互換，轉(zhuǎn)移部分信用風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者還想轉(zhuǎn)移本金信用風(fēng)險(xiǎn)，則可以與第三方作信用互換：投資者一次性支付或定期支付信用保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)債券信用降級(jí)、違約或破產(chǎn)等信用事件發(fā)生時(shí)，第三方向投資者支付，以補(bǔ)償損失或以規(guī)定價(jià)格買(mǎi)入投資者持有的債券。

　　在企業(yè)應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)管理中，對(duì)于那些有大量應(yīng)收賬款或業(yè)務(wù)集中于少數(shù)幾個(gè)客戶的企業(yè)，可以考慮利用信用互換：企業(yè)定期向互換對(duì)手支付應(yīng)收賬款保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)出現(xiàn)應(yīng)收賬款拖欠時(shí)，企業(yè)可以從互換對(duì)手處得到補(bǔ)償或者以某個(gè)有利價(jià)格將應(yīng)收賬款出售給互換對(duì)手。

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