財政政策與企業(yè)改革

時間：2017-01-23 09:38:16 坤杰951由分享

　　證券市場和國家宏觀經濟政策息息相關。在市場經濟條件下，國家通過財政政策和貨幣政策來調控經濟，或抑制經濟過熱，或促進經濟增長。以下是學習啦小編精心整理的財政政策與企業(yè)改革的相關資料，希望對你有幫助!

　　財政政策與證券市場的關系

　　財政政策對證券市場的影響

　　財政政策手段主要包括國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協調使用。財政預算政策、稅收政策除了通過預算安排的松緊、課稅的輕重影響到財政收支的多少，進而影響到整個經濟的景氣外，更重要的是對某些行業(yè)、某些企業(yè)帶來不同的影響。如果財政預算對能源、交通等行業(yè)在支出安排上有所側重，將促進這些行業(yè)的發(fā)展，從而有利于這些行業(yè)在證券市場上的整體表現。同樣，如果國家對某些行業(yè)、某些企業(yè)實施稅收優(yōu)惠政策，諸如減稅、提高出口退稅率等措施，那么這些行業(yè)及其企業(yè)就會處于有利的經營環(huán)境，其稅后利潤增加，該行業(yè)及其企業(yè)的股票價格也會隨之上揚。另外，針對證券投資收入的所得稅的征收情況則對證券市場具有更直接的影響。一些新興市場國家為了加快發(fā)展證券市場，在一個時期內免征證券交易所得稅，這將加速證券市場的發(fā)展和完善。國債的發(fā)行對證券市場資金的流向格局也有較大影響，如果一段時間內，國債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將分流股票市場的資金。財政補貼會使相關企業(yè)獲益，財政管理體制其主要功能是調節(jié)各地區(qū)、各部門之間的財力分配，轉移支付制度其主要功能是調整中央政府與地方政府之間的財力縱向不平衡，以及調整地區(qū)間財力橫向不平衡，這些都會影響到相關地區(qū)和行業(yè)的景氣度。

　　財政政策的種類分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。實施緊縮性財政政策時，政府財政在保證各種行政與國防開支外，并不從事大規(guī)模的投資。而實施擴張性財政政策時，政府積極投資于能源、交通、住宅等建設，從而刺激相關產業(yè)如水泥、鋼材、機械行業(yè)的發(fā)展。如果政府以發(fā)行公債方式增加投資的話，對景氣的影響就更為深遠。總的來說，緊縮財政政策將使得過熱的經濟受到控制，證券市場也將走弱，因為這預示未來經濟將減速增長或走向衰退，而擴張性財政政策刺激經濟發(fā)展，證券市場則將走強，因為這預示未來經濟將加速增長或進入繁榮階段。

　　財政政策對證券市場的影響是十分深刻的，也是十分復雜的，正確地運用財政政策來為證券投資決策服務，應把握以下幾個方面：

　　(1)關注有關的統計資料信息，認清經濟形勢。

　　(2)從各種媒介中了解經濟界人士對當前經濟形勢的看法，關心政府有關部門主要負責人的日常講話，分析其經濟觀點、主張，從而預見政府可能采取的經濟措施和采取措施的時機。

　　(3)分析過去類似形勢下的政府行為及其經濟影響，據此預期政策傾向和相應的經濟影響。

　　(4)關注年度財政預算，從而把握財政收支總量的變化趨勢，更重要的是對財政收支結構及其重點作出分析，以便了解政府的財政投資重點和傾斜政策。一般而言，受傾斜的產業(yè)業(yè)績較有保障，該行業(yè)平均股價因此存在上漲的空間。

　　(5)在預見和分析財政政策的基礎上，進一步分析相應政策對經濟形勢的綜合影響(比如通貨膨脹、利率等)，結合行業(yè)分析和公司分析作出投資選擇。通常，與政府采購密切相關的行業(yè)和公司對財政政策較為敏感。

　　關于財政政策和貨幣政策對證券市場的影響研究

　　【摘要】在對歐債危機背景和國內經濟數據的分析下，結合經濟學和證券投資學的理論原理分別從財政政策和貨幣政策兩個角度、各種手段分析歐債危機下國家政策對證券市場產生的影響，以及對如何更好的建設證券市場提出了一些建議。

　　【關鍵詞】歐債危機;財政政策;貨幣政策;證券市場

　　宏觀調控是政府實施的政策措施以調節(jié)市場經濟的運行。證券市場和國家宏觀經濟政策息息相關。在市場經濟條件下，國家通過財政政策和貨幣政策來調控經濟，或抑制經濟過熱，或促進經濟增長。這些政策將會影響經濟增長速度和企業(yè)經濟效益，并進一步對證券市場產生影響。中國的證券市場是新興加轉軌的市場，具有一定的特殊性，比如國有成分比重較大、行政干預相對較多、階段性波動較大、投機性偏高、機構投資者力量不夠強大等，由此導致證券市場對宏觀經濟的反應具有一定的不確定性。在分析政策措施將會產生的影響時，不能一味的按照理論闡述，而是要在理論的基礎上加入中國證券市場的特性，才能更加準確的把握證券市場是國民經濟的晴雨表的特征。

　　一、財政政策及其對證券市場的影響分析

　　財政政策是一國政府為實現一定的宏觀經濟目標而調整財政收支規(guī)模、結構和收支平衡的指導原則及其相應的措施。財政政策主要通過稅收、補貼、赤字、國債、收入分配和轉移支付等手段對經濟運行進行調節(jié)，是政府進行反經濟周期調節(jié)、熨平經濟波動的重要工具，也是財政有效履行配置資源、公平分配和穩(wěn)定經濟等職能的主要手段。隨著社會主義市場經濟體制的建立，政府運用財政政策調節(jié)宏觀經濟的技術也日趨成熟。

　　1.國家預算是財政政策的主要手段，可以對社會供求的總量平衡產生影響，財政的投資力度和投資方向直接影響和制約國民經濟的部門結構。國家預算的重點支出項目的行業(yè)的發(fā)展前景較之一般行業(yè)更具有優(yōu)勢，在企業(yè)內部的表現就是企業(yè)的經濟效益更好，在證券市場的表現就是該公司的股票一般會上漲并伴隨著大成交量。另外，財政赤字還具有擴張社會總需求的功能，可以讓證券市場的資金供給相對充裕，促進證券市場的繁榮發(fā)展。但是，過度使用此項政策，財政支出出現巨額赤字時，雖然進一步擴大了需求，但卻進而增加了經濟的不穩(wěn)定因素。通貨膨脹加劇，物價上漲，有可能使得投資者對經濟的預期不樂觀反而造成股價下跌。

　　從09年末開始美國的評級機構就對歐洲國家的信貸評級頻頻降級，而且這種現象已經從歐盟的小國家希臘，發(fā)展到了歐盟的其他國家。西班牙也面臨著被卷入債務危機的風險。盡管西班牙政府正實施30年來規(guī)模最大的預算削減措施，同時還采取措施提高退休年齡和縮減裁員成本。但是西班牙為防止債務危機而采取的措施不夠完整，其面臨的債務風險相當巨大。意大利2011年第一季度經濟增速為1.03%，這種緩慢的經濟增長一旦遭遇財政緊縮，就可能陷入衰退。如果意大利向外界求助，就必須進行經濟緊縮，因此可能陷入經濟衰退和公共債務上升的雙重困境。作為歐元區(qū)第三和第四大經濟體，意大利和西班牙在歐洲經濟中的地位至關重要，一旦出現債務違約，對市場的沖擊力度遠非希臘等國可比。隨著意大利及西班牙國債危機逼近，歐元區(qū)第二大經濟體——法國也開始面臨債務風險。在這樣的世界經濟環(huán)境下，加上國內的財政政策，對證券市場會產生巨大的影響。

　　2.稅收是國家憑借政治權利參與社會產品分配的重要形式。稅收具有無償性、強制性和固定性的特點。它既是籌集財政收入的主要工具，又是調節(jié)宏觀經濟的重要手段。稅收制度可以調節(jié)和制約企業(yè)間的負稅水平。稅收還可以根據消費需求和投資需求的不同對象設置稅種或在同一稅種中實行差別稅率，以控制需求數量和調節(jié)供求結構。稅收主要通過兩方面影響證券市場，企業(yè)和消費者。如果一國的稅負增加，將會影響企業(yè)經營的積極性，影響居民的投資熱情，進而影響證券市場的發(fā)展，如果一國的稅負減少，直接引起證券市場價格上漲增加投資需求和消費支出又會拉動社會總需求，而總需求增加又反過來刺激投資需求，從而使企業(yè)擴大生產規(guī)模，增加企業(yè)利潤;利潤增加，又將刺激企業(yè)擴大生產規(guī)模的積極性，進一步增加利潤總額，從而促進股票價格上漲。因此，稅收政策的制定需要在這些影響之間尋求平衡。政府應該充分衡量財政收入與企業(yè)消費者積極性之間的關系。今年國內的財政政策很重要的一項就是深化增值稅制度的改革，在試點實行在現行增值稅17%標準稅率和13%低稅率基礎上，新增11%和6%兩檔低稅率。這樣在一定程度上減少了稅收的負擔。我國的稅收在世界上來說算是較為沉重的，如果不根據市場經濟的需要適當的進行稅制改革，最終將會制約經濟的發(fā)展。

　　3.國債是國家按照有償信用原則籌集財政資金的一種形式，也是實行政府財政政策、進行宏觀調控的重要工具。國債可以調節(jié)國民收入的使用結構和產業(yè)結構，用于農業(yè)、能源、交通和基礎設施建設等國民經濟的薄弱部門和瓶頸產業(yè)的發(fā)展，調整固定資產投資結構，促進經濟結構的合理化。政府還可以通過發(fā)行國債調節(jié)資金供求和貨幣流通量。另外，國債的發(fā)行對證券市場資金的流向格局也有較大的影響。國債是證券市場上重要的交易券種，國債發(fā)行規(guī)模的縮減使市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求平衡發(fā)生影響，導致更多的資金轉向股票，推動證券市場上揚。截至2010末，我國地方政府性債務余額10.7萬億人民幣，加上中央政府債務余額為6.75萬億人民幣，總計17.5萬億元，約占GDP總量的44%，低于《馬約》上限。相對主要發(fā)達國家，尤其是歐債危機中的國家而言，我國目前的債務率還處于較低水平。

　　這個問題顯然是導致歐債危機的一個很重要的問題。就此談下個人覺得導致歐債危機的原因：首先外部原因我認為主要分為三個方面：①金融危機中政府債務負擔加重。金融危機使得各國政府紛紛推出刺激經濟增長的寬松政策，高福利、低盈余的希臘無法通過公共財政盈余來支撐過度的舉債消費。希臘政府的財政原本處于一種弱平衡的境地，由于國際宏觀經濟的沖擊，債務負擔成為不能承受之重。②評級機構煽風點火。③在歐債危機的背后不難看出美國的身影。自從2000年歐元正式發(fā)行通用以后，美國的美元的國際結算貨幣地位受到很大的威脅。最為嚴重的是美國也是借款依賴型的國家，歐債的發(fā)行似乎是跟其爭奪資金市場。因此，很讓人懷疑在歐債危機的背后是否同樣也有美國的身影。其次，內部原因我認為主要有三個方面：①產業(yè)結構不平衡。以旅游業(yè)和航運業(yè)為支柱產業(yè)的希臘。在歐盟國家中，希臘經濟發(fā)展水平相對較低，資源配置極其不合理，以旅游業(yè)和航運業(yè)為主要支柱產業(yè)。為了大力發(fā)展支柱產業(yè)并拉動經濟快速發(fā)展，希臘對旅游業(yè)及其相關的房地產業(yè)加大了投資力度，導致負債提高。②人口結構不平衡。從二十世紀末開始，歐洲大多數國家人口結構開始步入快速老齡化。主要有三個方面的原因：長期低出生率和生育率、平均預期壽命的延長、生育潮人口大規(guī)模步入老齡化。③剛性的社會福利制度。對于歐盟內部來講，既有西歐地區(qū)與東歐地區(qū)之間的問題，也存在南歐和北歐之間的問題。對于歐元區(qū)來講，主要的矛盾體現在南北歐問題上。北歐制造，南歐消費;北歐儲蓄，南歐借貸;北歐出口，南歐進口;北歐經常賬戶盈余，南歐赤字。南歐消費格局得以維持必須有較高保障和福利為支撐。

　　根本的原因還是制度性的，歐元區(qū)制度的缺陷使得各國無法有效彌補赤字。這個制度的缺陷體現為貨幣制度和財政制度無法得到同一，歐盟各國的勞動力無法自由流動，歐元區(qū)在設計上沒有退出機制。這些制度上的缺陷，在2008年金融危機的大背景下暴露了出來，并且以較快的速度蔓延開來。

　　4.財政補貼是國家為了某種特定的需要，將一部分財政資金無償補助給企業(yè)和居民的一種再分配形式。我國的財政補貼主要包括價格補貼、企業(yè)虧損補貼、財政貼息、房租補貼、職工生活補貼和外貿補貼等。財政補貼對證券市場的影響可以通過對發(fā)行債券、股票公司的影響來實現。財政補貼是ST公司實現扭虧的捷徑從而影響該公司的股票，再者財政補貼可以在一定程度上擴大社會總需求和刺激供給的增加使整個證券市場的總體水平趨于上漲。

　　二、貨幣政策基地對證券市場的影響分析

　　貨幣政策是指政府為實現一定的宏觀經濟目標所制定的關于貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。2011年，中國宏觀調控的首要任務是穩(wěn)物價，貨幣政策被寄予厚望，中國央行2011年連續(xù)加息三次，6次上調存款準備金率，并在公開市場頻繁操作回籠貨幣，在貨幣政策的持續(xù)作用下，通脹終于得到了控制，同比漲幅從8月開始連降4月。2011年第三季度，金融市場繼續(xù)健康、平穩(wěn)運行。貨幣市場交易活躍，債券市場發(fā)行規(guī)模明顯增加，股票市場指數整體下行，股票融資有所減少。貨幣政策在抗通脹的同時，也讓市場資金面極為緊張，中小企普遍缺錢，部分瀕臨破產。

　　歐債危機已經影響到歐洲銀行體系。由于市場擔憂歐洲銀行體系對歐洲主權債務的風險法國銀行業(yè)持有的希臘國債和私人部門債權高達567億歐元，是希臘最大債權持有者。由于歐元區(qū)銀行間市場趨緊，法國銀行也面臨較大的融資壓力，9月13日，穆迪下調了法國興業(yè)銀行和法國農業(yè)信貸銀行的評級。此外，法國和比利時合資的德克夏銀行也陷入困境，比利時政府10月4日宣布拆分該行，標準普爾10月7日將該行評級由A下調至A-。

　　1.一般性政策工具

　　(1)法定存款準備金率是指中央銀行規(guī)定的金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款占其存款總額的比例。當中央銀行提高法定存款準備金率時，商業(yè)銀行可運用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數變小，市場貨幣流通量就會相對減少。反之，貨幣流通量相對增加。所以，在2010年到2011年通貨膨脹的這段期間，央行才會一再的提高存款準備金率，直到最近通貨膨脹得到了控制，央行才下調存款準備金率。由于，貨幣乘數的作用，法定存款準備金率的效果十分明顯。

　　(2)再貼現政策是中央銀行對商業(yè)銀行用持有的未到期票據向中央銀行融資所作的政策規(guī)定。著眼于短期政策效應。中央銀行根據市場資金供求狀況調整再貼現率，以影響商業(yè)銀行借入資金成本，進而影響商業(yè)銀行對社會的信用量，從而調整貨幣供給總量。若商業(yè)銀行需要以較高的代價才能獲得中央銀行的貸款，便會提高對客戶的貼現率其結果就會使信用量收縮，市場貨幣供給量減少，反之，相反。

　　(3)公開的市場業(yè)務已經成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對于調控貨幣供應量、調節(jié)商業(yè)銀行流動性水平、引導貨幣市場利率走勢起了積極作用。中國人民銀行的公開市場業(yè)務主要包括回購交易、現券交易和發(fā)行中央銀行票據。

　　2.選擇性政策工具

　　直接信用控制是以行政命令或者其他方式，直接對金融機構尤其是商業(yè)銀行的信用活動進行控制。間接信用指導是中央銀行通過道義勸告、窗口指導等辦法間接影響商業(yè)銀行等金融機構的行為的做法。貨幣政策的主要政策工具都會對流通中的貨幣產生不同方面和程度的影響。但是這些影響的作用機制并不完全相同。

　　3.貨幣政策對證券市場的影響

　　(1)中央銀行調整基準利率的高低，對證券市場的影響。一般來說，利率下降時，股票價格就上升;而利率上升時，股票價格就下降。反之，若利率上升，一部分資金將會從證券市場轉向銀行存款，致使股價下降。中央銀行公開市場業(yè)務對證券市場的影響。當政府傾向于實施較為寬松的貨幣政策時，中央銀行就會大量購進有價證券，從而使市場上貨幣供給量增加。這會推動利率下調，資金成本降低，從而企業(yè)和個人的投資和消費熱量高漲，生產擴張，利潤增加，進而推動股票價格上漲;反之，股票價格將下跌。我們之所以特別強調公開市場業(yè)務對證券市場的影響，還在于中央銀行公開市場業(yè)務的運作是直接以國債為操作對象，從而直接關系到國債市場的供示變動，影響到國債市場的波動。

　　(2)調節(jié)貨幣供應量對證券市場的影響。中央銀行可以通過存款準備金率和再貼現政策調節(jié)貨幣供應量，從而影響貨幣市場和資本高層的資金供求，進而影響證券市場。如果中央銀行提高存款準備金率，這在很大程度上限制了商業(yè)銀行體素創(chuàng)造派生存款的能力。由于法定存款準備金率對應數額龐大的存款總量，并通過貨幣乘數的作用，使貨幣供應量更大幅度地減少，證券市場價格趨于下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現率，對再貼現資格加以嚴格審查，商業(yè)銀行資金成本增加，市場貼現利率上升，社會信用收縮，證券市場的資金供應減少，使證券市場行情走勢趨軟。反之，如果中央銀行降低存款準備金率或降低再貼現率，通常都會導致證券市場行情上揚。

　　(3)貨幣政策工具對證券市場的影響。為了實現國家的產業(yè)政策和區(qū)域經濟政策，我國對不同行業(yè)和區(qū)域采取區(qū)別對待的方針。一般說來，該項政策會對證券市場整體走勢產生影響，而且還會因為板塊效應對證券市場產生結構性影響。當直接信用控制或間接信用指導降低貸款限額、壓縮信貸規(guī)模時，從緊的貨幣政策使證券市場行情呈下跌走勢。但如果在從緊的貨幣政策前提下，實行總量控制，通過直接信用控制或間接信用指導區(qū)別對待，緊中有松，那么一些優(yōu)先發(fā)展的產業(yè)、國家支柱產業(yè)以及農業(yè)、能源、交通、通信等基礎產業(yè)及優(yōu)先重點發(fā)展的地區(qū)的證券價格則可能不受影響，甚至逆勢而上。總的來說，此時貸款流向反映當時的產業(yè)政策與區(qū)域政策，并引起證券市場價格的比價關系對此作出結構性的調整。

　　三、總結

　　在復雜的國際經濟環(huán)境中，國家的宏觀調控對證券市場的影響顯得尤其重要。在這個經濟高度開放的時代，世界上任何一個經濟體的變化都會對我們國家的證券市場產生影響。為了維護還不成熟的證券市場的發(fā)展，我們需要有更好的措施。首先，要正確處理好政府和市場的關系。市場經濟體制是由市場主導的，證券市場也不例外，要擺正政府在證券市場中的位置。完善法律和監(jiān)管體系，建立起更有效的證券市場。其次，要大力推進證券市場的層次性建設，使得多元化的投資需求得到滿足。完善適應中小企業(yè)特征的交易制度，著重提高市場的流動性，增強市場的廣度和深度。構建創(chuàng)新機制，使各類服務于中國經濟發(fā)展需求的金融創(chuàng)新品種順利推出，以推動證券市場的發(fā)展。再次，要加快市場信用體系的建立。目前，中國的社會信用體系還處在一個非常初級的階段，這個在很大程度上影響資金的利用效率，使得證券市場的強大功能沒有充分發(fā)揮。最后，要完善市場機制，促進上市公司的健康發(fā)展。證券市場的根本就是上市公司的融資的平臺，將社會的閑散資金聚集起來充分利用。完善市場機制以后，可以使得上司公司更加充分的利用所獲得的資金，創(chuàng)造更大的效益，一方面促進經濟的發(fā)展，另外一方面還可以以股利的形式回報投資者。

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