2016可轉(zhuǎn)股債券
2016可轉(zhuǎn)股債券
“債券轉(zhuǎn)股”不應冒進，下面由學習啦小編為你分享2016可轉(zhuǎn)股債券的相關內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
2016可轉(zhuǎn)股債券：
在宏觀經(jīng)濟低迷、產(chǎn)能過剩行業(yè)供給側(cè)改革不斷深入的背景下，去年以來信用債市場違約風險事件持續(xù)增多。從2016年年初以來的最新情況看，現(xiàn)階段仍是信用債違約事件的“高發(fā)時間窗口”，并有進一步向國企領域蔓延的態(tài)勢。結(jié)合監(jiān)管層有關“債轉(zhuǎn)股”的政策思路，有部分市場人士近期也對“債券轉(zhuǎn)股”抱有積極期待。值得注意的是，作為一個公平有序、規(guī)則透明的金融市場，債券市場在實施“債券轉(zhuǎn)股”方面不應過于冒進，更不能讓信用違約演變成惡意的“道德違約”。
從債券發(fā)行的角度而言，債券投資人以借出資金的方式，支持發(fā)債企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，在債券到期之后本應獲得本金的償還和合理的利息回報。但在發(fā)債企業(yè)由于種種原因違約之后，就立刻成為弱勢一方。作為債權方的債券投資人，有權以各種合理合法的方式追回借出資金。而從債券違約的處理手段來看，如果在條件尚不成熟的基礎上，推廣“債券轉(zhuǎn)股”，乃至“一刀切”的實施，這對債券投資人顯然是十分不利的。
由于債券市場上投資人類型眾多，既包括商業(yè)銀行、保險公司、證券公司等中大型金融機構，也同樣包括個人投資者以及代表個人投資者進行投資的基金、理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品管理機構。無論是從資金來源、投資目的等方面來看，債券轉(zhuǎn)股可能并不是一個適合各方都愿意接受的違約解決方案。更為重要的是，如果不對市場規(guī)則進行修訂完善而實施“債券轉(zhuǎn)股”，那么債務人很可能就會依仗這一“托底機制”，進而出現(xiàn)濫用資金、利益輸送等違法違規(guī)行為。
從解決債券違約的根本途徑上來說，“債券轉(zhuǎn)股”的成功與否，最終仍要依靠不良債權轉(zhuǎn)變?yōu)榱夹缘墓蓹啵诔晒\作之后債權人才能夠順利退出。而一旦債務人、債券發(fā)行人出現(xiàn)惡意違約，往往在惡意違約前就會將企業(yè)經(jīng)營與財務狀況變得不可收拾。
整體而言，“債轉(zhuǎn)股”的思路有助于相關債務鏈條和金融體系的穩(wěn)定，但在債券市場推進“債券轉(zhuǎn)股”仍需謹慎，特別是在條件不具備的情況下，容易助推企業(yè)道德風險。要實現(xiàn)政府與企業(yè)、經(jīng)濟與社會效益最大化，充分發(fā)揮各市場主體作用才是“債券轉(zhuǎn)股”的最優(yōu)選擇。
信用違約風險上升 “債券轉(zhuǎn)股”暫難成行：
年初以來信用債違約案例明顯增多。近期債券市場爆出中煤集團山西華昱能源有限公司、中國鐵路物資股份有限公司(以下簡稱“中鐵物資”)等央企信用債違約或重大違約風險。分析人士指出，信用債違約案例增多表明經(jīng)濟低迷環(huán)境中部分企業(yè)債務壓力顯著增大。銀行貸款“債轉(zhuǎn)股”的舉措有助于企業(yè)債務鏈條和金融體系的穩(wěn)定，但具體到債券市場，由于相關條件仍不成熟，“債券轉(zhuǎn)股”料暫難成行。
國企信用違約案例增多
在此前個別國企債券違約已成既定事實的背景下，近期信用風險已從一般國企延伸至央企領域。
4月11日，中鐵物資在中國貨幣網(wǎng)發(fā)布了關于重大事項的特別風險提示暨相關債務融資工具暫停交易的公告，稱申請公司相關債務融資工具于2016年4月11日上午開始暫停交易，待相關事項確定并向投資人披露后，再申請恢復交易。公告同時顯示，中鐵物資發(fā)行且尚在存續(xù)期的9期債務融資工具總規(guī)模達人民幣168億元。其中，超短期融資券為48億元，中期票據(jù)為20億元，非公開定向債務融資工具PPN為100億元。其中，規(guī)模為10億元的超短期融資券“15鐵物資SCP004”，即將于5月17日迎來到期兌付日。
來自民生證券的研究顯示，中鐵物資此前已長時間處于“資產(chǎn)負債率高且流動性壓力較大、償債嚴重依賴外部支持”的狀態(tài)。其中，2014年末和2015年9月末中鐵物資的資產(chǎn)負債率分別達到88.32%和87.81%。而2014年中鐵物資在剝離13家資不抵債、風險敞口較大的子公司之后，由于劃出大量風險資產(chǎn)，也使得公司資產(chǎn)規(guī)模大幅下降。同時，對相關往來款形成的其他應收款大幅增加，回收風險很大。
值得注意的是，本次中鐵物資暫停巨額信用債交易，已經(jīng)是最近短短半個月時間里爆發(fā)的第三起國企債券違約風險事件。此前的3月28日，實際控制人為遼寧省國資委的東北特鋼，由于發(fā)行的8億元“15東特鋼CP001”由于未能籌措到足夠的償債資金，不能按期足額償付，已構成實質(zhì)性違約，并成為地方國企在公募債券市場上的首例違約。而在4月7日，央企背景的中煤華昱公告一期近6.38億元的短融債不能如期兌付，也成為首家債券違約的煤炭央企。
整體而言，在宏觀經(jīng)濟增速放緩的背景下，債券市場上曾經(jīng)被投資者廣為信仰的“國企神話”，在短短半個月時間內(nèi)就已宣告終結(jié)。在產(chǎn)能過剩行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營及整體財務壓力不減的背景下，市場各方普遍預期，年內(nèi)更多國企背景的債券出現(xiàn)違約風險或成為大概率事件。相關事件的后續(xù)違約處理，也將成為市場關注焦點。
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