美國國債論文

　　近年來,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛,經(jīng)常賬戶與資本賬戶呈現(xiàn)雙順差,外匯儲(chǔ)備不斷增加,其中以美債為主,是美國最大的海外債權(quán)國。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于美國國債論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　美國國債論文篇1

　　淺談美國國債的償付能力

　　一、美國政府的償付能力分析

　　(一)美國政府的國債發(fā)行情況分析

　　國債作為財(cái)政赤字融資的最主要的手段，其發(fā)行額大多高于財(cái)政赤字額。2009、2010和2011年美國政府的財(cái)政赤字均超過1.3萬億美元，債臺(tái)高筑的情況下，未來幾年美國國債的發(fā)行額較前幾年而言并不會(huì)明顯減少。

　　美國國債持有者主要有聯(lián)邦政府內(nèi)部賬戶、外國投資者、美國國內(nèi)公眾投資者以及美聯(lián)儲(chǔ)。首先，由于失業(yè)率上升以及“嬰兒潮”的美國公民步入退休階段，聯(lián)邦政府內(nèi)部賬戶未來幾年很難有超額收入來購買美國國債。其次，金融危機(jī)過后，金融機(jī)構(gòu)開始重新配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，居民心中根深蒂固的超前消費(fèi)理念的卷土重來。這樣導(dǎo)致美國國內(nèi)投資者在未來一段時(shí)期內(nèi)投資國債的力度有限，甚至可能出現(xiàn)下滑勢頭。最后，由于奧巴馬政府對外采取的貿(mào)易保護(hù)政策趨緊以及隨著美國經(jīng)濟(jì)不斷下滑，各國對美國國債的需求增長率在逐步下滑。

　　綜上所述，未來幾年美國政府內(nèi)部賬戶、國內(nèi)公眾、國外投資者對國債的需求都會(huì)有不同程度的減少。在國債發(fā)行額居高不下的情況下，國債市場會(huì)出現(xiàn)供過于求的現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致國債的價(jià)格下降且長期收益率的上升。為了避免這種情況的發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)暫時(shí)放棄貨幣政策的獨(dú)立性，直接介入美國國債市場，以購買國債的方式壓低長期國債收益率。

　　(二)美國政府的償債能力分析

　　通過對未來美國經(jīng)濟(jì)增長率和國債利息率的預(yù)測來衡量美國政府的償債能力。

　　1.對未來美國經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)測

　　目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)遲緩，為刺激經(jīng)濟(jì)，美國政府做出了各方面的努力。財(cái)政政策方面，奧巴馬政府將經(jīng)濟(jì)重心轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，如國會(huì)通過了《經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與再投資法案》，加大了對國家科學(xué)基金會(huì)等許多研究機(jī)構(gòu)的資金投入。但由于新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)很難尋找，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間也會(huì)長一些。貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)近幾年來一直致力于維持穩(wěn)定的低利率水平，促進(jìn)企業(yè)信貸自由化、減輕政府還債壓力，給美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇注入動(dòng)力。

　　綜上所述，即便聯(lián)邦政府和美聯(lián)儲(chǔ)均做出了較大的努力，美國經(jīng)濟(jì)自身增長的動(dòng)力仍顯不足。因?yàn)?，政府債?wù)過高，只能向民間籌集資金以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，這就擠出了私人投資。此外，政府籌資的一部分必須用于支付利息，剩下的部分是否用于投資還需要國會(huì)的批準(zhǔn)。這樣一來，政府投資增加有限，私人投資萎縮，經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力就被大大地削弱。

　　2. 未來美國國債收益率預(yù)測

　　通常來講，債務(wù)人的借貸規(guī)模超過一定程度會(huì)使債權(quán)人提高他們對風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼的要求。同樣，如果一國國債負(fù)擔(dān)超過警戒線，民眾就會(huì)要求更高的國債收益率。然而，美國長期國債收益率卻在政府債臺(tái)高筑的情況下持續(xù)走低。從表面上看，是由于歐債危機(jī)引發(fā)的投資者避險(xiǎn)情緒升級，大量資金涌入相對穩(wěn)定的美國國債市場。從實(shí)質(zhì)上看，美國長期國債收益率實(shí)質(zhì)上是美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部同外國投資者的一場博弈。就目前的情況來看，美聯(lián)儲(chǔ)和美國財(cái)政部似乎占了上風(fēng)。事實(shí)上，如此樂觀的情況很難長久。得益于兩輪量化寬松貨幣政策，美國國債的價(jià)格得以暫時(shí)處于一個(gè)虛高的水平。

　　綜上所述，由于未來美國GDP增長率很可能持續(xù)走低，并且美國長期國債收益率仍有較高的上升風(fēng)險(xiǎn)，因此，可以斷定，聯(lián)邦政府的償債能力較低。未來國債余額占GDP比重以及財(cái)政赤字將會(huì)在保持現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)上升趨勢。

　　二、政策分析與對中國的啟示

　　(一)美聯(lián)儲(chǔ)可能采取的行動(dòng)

　　綜上所述，本文得出以下兩個(gè)結(jié)論。第一，美國政府借債來源短缺。如果美國經(jīng)濟(jì)增長的速度低于國債的增長速度，聯(lián)邦政府就只能依靠借新債還舊債的方式維持現(xiàn)狀。第二，聯(lián)邦政府償債能力下滑。美國經(jīng)濟(jì)的新的增長點(diǎn)尚未明晰，因此美國經(jīng)濟(jì)在未來幾年內(nèi)將繼續(xù)低迷。同時(shí)，長期國債收益率仍存在較大的上升風(fēng)險(xiǎn)。GDP增長率的下滑以及國債收益率的上升將使國債余額占GDP比重的發(fā)展路徑呈發(fā)散趨勢。此種嚴(yán)峻的形勢下，美聯(lián)儲(chǔ)必然介入國債市場，正如已經(jīng)采取的三輪量化寬松貨幣政策，通過美元貶值達(dá)到債務(wù)稀釋的目的，即債務(wù)貨幣化。短時(shí)間內(nèi)，為了避免惡性通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)發(fā)放小規(guī)模的貨幣來購買國債，以解燃眉之急額。長期內(nèi)若無明顯的經(jīng)濟(jì)增長突破點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)體就必然會(huì)導(dǎo)致貨幣回籠問題加劇，通脹預(yù)期不斷上升，長期國債收益率無法維持低位，進(jìn)而最終導(dǎo)致政府債務(wù)的不可持續(xù)。

　　(二)對中國的啟示

　　美國國債的償付危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不可忽略的影響，中國應(yīng)該從中國國情出發(fā)找出應(yīng)對的策略：

　　第一，逐步平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化。量化寬松貨幣政策使得中國的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。由于資產(chǎn)組合多元化可以降低投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，可以通過提高黃金、歐元和特別提款權(quán)(SDR)在我國外匯儲(chǔ)備中的比例，降低持有外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還可以擴(kuò)大海外直接投資，將一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至海外實(shí)體資產(chǎn)。由此一來，美國國債危機(jī)導(dǎo)致的美元貶值對我國的影響就會(huì)有效的被分散。

　　第二，調(diào)整持有美國國債的期限結(jié)構(gòu)。目前，中國持有美國國債的期限大部分達(dá)5年以上，其中以10年期國債居多。持有債券的風(fēng)險(xiǎn)同債券的期限是成正比的。因此，我國需要賣出一部分長期美國國債，轉(zhuǎn)投1年期以下的短期美國國債。這樣可以分散預(yù)期美元貶值的部分風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，加快人民幣國際化的進(jìn)程。全球金融危機(jī)以后，美元的持續(xù)貶值大大地降低了美元在國際上的公信力。這對于人民幣的國際化是個(gè)重要的歷史時(shí)機(jī)。近兩年，人民幣國際化的進(jìn)程在逐漸加快，尤其是在東亞地區(qū)進(jìn)展比較顯著，這是個(gè)良好的趨勢。此外，中國還可以適當(dāng)有條件地開放資本賬戶，加強(qiáng)國債的境外發(fā)行。

　　第四，強(qiáng)化資本管制體系，嚴(yán)格監(jiān)管外匯流動(dòng)。在美國相繼三輪的量化寬松貨幣政策之后，美國利率繼續(xù)維持在了低位，而中國的利率已處于歷史高點(diǎn)。懸殊的利差使得資本大量涌入中國。熱錢活躍竄動(dòng)導(dǎo)致的東亞金融危機(jī)已是前車之鑒。中國必須謹(jǐn)慎對待。要加強(qiáng)對外匯進(jìn)出的管理，識別熱錢的沖擊目標(biāo)和渠道，并及時(shí)做好應(yīng)對措施。此外，中國應(yīng)該進(jìn)一步爭取貨幣政策的獨(dú)立性，加強(qiáng)中國銀行監(jiān)管委員會(huì)和證券監(jiān)管委員會(huì)的監(jiān)管效用，保證中國的金融體系在面臨外界巨大金融沖擊時(shí)有充分的緩沖空間。

　　第五，改變中國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)。目前中國的經(jīng)濟(jì)仍然為出口依賴型，經(jīng)濟(jì)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。中國應(yīng)該加大對高科技和新興能源產(chǎn)業(yè)的投資力度，加快發(fā)展中高端產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)度，改變我國目前的以能源和低級加工制品為主要出口的現(xiàn)狀。

　　第六，藏匯于民要是從社會(huì)角度的比較有效手段。先要富民，才能有效地?cái)U(kuò)大內(nèi)需。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，我國國內(nèi)居民對進(jìn)口商品的購買力逐年增大，適當(dāng)?shù)慕档拖M(fèi)稅則更能促進(jìn)國民的消費(fèi)，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。此外，由于量化寬松貨幣政策大致的大宗商品價(jià)格上漲，這會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)的供給方面產(chǎn)生負(fù)面沖擊。可以通過減稅、放松市場準(zhǔn)入等措施來對沖輸入性通貨膨脹的影響。

　　美國國債論文篇2

　　淺析美國國債困境對我國國債規(guī)模的啟示

　　【摘要】日前，美國的債務(wù)危機(jī)雖然得到了短暫的平息，但是其潛在風(fēng)險(xiǎn)卻絲毫未減少。中國作為美國國債最大的持有者，其風(fēng)險(xiǎn)水平可想而知。本文從國際通用的國債衡量指標(biāo)來分析我國當(dāng)前國債規(guī)模概況，并以美國國債危機(jī)的成因和結(jié)果探討中國的債務(wù)隱患，最后提出由上述結(jié)論得到的啟示。

　　【關(guān)鍵詞】國債規(guī)模債務(wù)危機(jī)中國經(jīng)濟(jì)

　　隨著國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾日前將美國長期主權(quán)信用評級由“AAA”降至“AA+”，美國國債的買方市場將會(huì)受到巨大的沖擊，其中最直接的影響就是中長期國債利率的持續(xù)攀升與融資成本的增加。雖然美國國債的上限已經(jīng)上調(diào)，但仍然不可以排除短期違約的風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，中國持有美國國債規(guī)模已經(jīng)突破一萬一千億美元，雖然從今年年初至今我國一開始逐漸減持美國國債，但由于減持幅度較小，又迫于美方的壓力，難以對長期趨勢造成實(shí)質(zhì)性的改變。

　　一、美國國債的困境

　　早在今年1月，美國國債規(guī)模就已達(dá)到14萬億美元，根據(jù)國際公認(rèn)的限制線《馬斯特里赫條約》中的規(guī)定，發(fā)達(dá)國家的國債累計(jì)額不得超過當(dāng)年GDP的60%，否則將可能嚴(yán)重影響該國的償債能力和經(jīng)濟(jì)狀況，而2010年國債負(fù)擔(dān)率已超過90%，其舉債規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過適度水平，償債能力的下降已成必然。目前美國國債正在以每年35億左右的速度增長，增速令政府難以控制。為了刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)約有7000多億的投資將會(huì)逐步實(shí)行，不僅如此，這其中大部分資金需要靠國債的發(fā)行來進(jìn)行籌集，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，美國財(cái)政每年僅國債利息支出就高達(dá)1000多億美元，這對市場的承受能力無疑是巨大的考驗(yàn)。

　　美國的高額國債主要源自其持續(xù)上升的財(cái)政赤字，自上世紀(jì)80年代以來，采取持續(xù)擴(kuò)張政策的美國財(cái)政就逐漸背負(fù)起了巨額的財(cái)政赤字，再加上為保障其一貫的低稅收與高福利政策，消減財(cái)政赤字的可能性不大，因此，常年的赤字導(dǎo)致了如今超過14萬億的國債規(guī)模。再看美國借新債還舊債的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式，其國債規(guī)模就如同滾雪球一般越滾越大。雖然美國債務(wù)上限協(xié)議已經(jīng)達(dá)成，但從其今后每年超過1萬億的還債規(guī)模來看，其債務(wù)危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未得到解決。伴隨著美國國債中長期收益率的下滑，勢必又是對美國財(cái)政雪上加霜。

　　二、中國國債的風(fēng)險(xiǎn)隱患

　　自1981年，中央政府恢復(fù)在國內(nèi)舉債以來，國債的發(fā)行規(guī)模與速度經(jīng)歷不同的階段，其中以94年至04的十年間的擴(kuò)張最為明顯，有1175.25 億元上升到6879.34億，漲幅超過6倍。雖然在2005年以后進(jìn)入一個(gè)短暫的調(diào)整期，但是2008年突如其來的金融風(fēng)暴使得國債規(guī)模再次進(jìn)入高速增長期。2009年制定出了4萬億的投資方案等一系列救市舉措必然會(huì)導(dǎo)致國債規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　衡量國債規(guī)模的指標(biāo)主要有國債負(fù)擔(dān)率，國債依存度和國債償債率三種。國債負(fù)擔(dān)率反映的主要是政府舉債的規(guī)模占GDP的比重，目前我國的國債負(fù)擔(dān)率大約在18%左右，近年來的上升趨勢較為明顯，已從21世紀(jì)初的11%上升至去年的17.98%，《馬約》認(rèn)為發(fā)達(dá)國家政府舉債規(guī)模一般維持在45%左右，就我國當(dāng)前的國情和稅負(fù)水平，初步估算為20% 左右為上限。我國發(fā)行國債不過30年，其國債負(fù)擔(dān)率已經(jīng)逼近上限，再加上目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)飛速增長，超過該警戒線已經(jīng)勢在必然。

　　由于我國的地方政府不具備發(fā)債的權(quán)利，所以國債依存度和償債率指標(biāo)我們僅以中央政府的財(cái)政收支來衡量，目前國際公認(rèn)的國債依存度警戒線為25%到30%，國債償債率為7%到15%。就我國當(dāng)前數(shù)據(jù)來看，除了2007年發(fā)行特殊國債導(dǎo)致國債依存度超過79%以外，其余年份普遍保持在35%以上，有些年份甚至超過40%，國債償債率也常年維持在20%以上，早已突破了15%的安全指標(biāo)。

　　三、美國國債困境對中國的影響與啟示

　　從上文中的數(shù)據(jù)其實(shí)可以比較明顯的看出，我國的舉債水平雖然離國際警戒線標(biāo)準(zhǔn)相距較遠(yuǎn)，也并未超過估算得到的一般警戒線，但是其增長率是令人堪憂的，短短30年便達(dá)到了近20%，近十年的增長率超過了70%，其潛在的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。而從財(cái)政承債水平上看，國債依存度早已突破安全范圍，其中的隱患是不言而喻的。所以，中國必須做好應(yīng)對國債風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。

　　首先就是應(yīng)適當(dāng)持有美國國債規(guī)模。金融危機(jī)的不斷爆發(fā)與美國日益艱難的國債困境告訴我們持有大量的美國國債是極不明智的目前超過11000億美元的中國持有美國國債占到美國國債總額的近十分之一，如此龐大的數(shù)額早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了適當(dāng)?shù)姆懂牎５且绾螠p持，考慮到當(dāng)前中美的貿(mào)易關(guān)系，還是要從根本上改變貿(mào)易中的被動(dòng)形式為主。

　　其次是外儲(chǔ)投資多元化。就如同經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理中股市分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方式一樣，使我國外儲(chǔ)投資多元化，而不是大量持有一國國債就能很大程度的減小一國國債危機(jī)帶來的沖擊。同時(shí)也有利于在危機(jī)出現(xiàn)是資金的轉(zhuǎn)移。當(dāng)然，還可以通過鼓勵(lì)中資企業(yè)積極對外投資的方式來消化國內(nèi)過多的外匯，以實(shí)現(xiàn)外匯的轉(zhuǎn)移。

　　從中國國債的現(xiàn)狀上說，美國國債危機(jī)對我國當(dāng)前的發(fā)展有著重要的啟示，我國目前的擴(kuò)張型政策如果控制好也極有可能走上危機(jī)的道路。擴(kuò)大國債規(guī)模的初衷是為了刺激投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，但如果沒有為長遠(yuǎn)的發(fā)展著想，也許緩解了眼前的風(fēng)險(xiǎn)，但是歸根結(jié)底反而會(huì)走向另一端，抑制了投資，使經(jīng)濟(jì)增長難以長期穩(wěn)定。

　　參考文獻(xiàn)

　　[1]劉輝.國債管理[M].天津：南開大學(xué)出版社，2005.

　　[2]張銳.美國經(jīng)濟(jì)：國債膨脹下的黑色生態(tài)[J].湖北：決策與信息，2011(9).

　　[3]劉明宇.淺談美國國債困境對我國的影響[J].黑龍江：商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011(10).